行业回暖，工程公司业绩高增长。根据公司披露的关联交易和天然气行业回暖现状，我们预计工程公司2017年收入有望超过34亿元（同比增长 74%），实现净利润 4.5-5 亿元，同比增长 50-70%；能源化工产能扩张。（1）公司采用配股方式融资，替换原先的非公开增发，募投项目为稳定轻烃项目；该项目实质上实现了 60 万吨甲醇的扩产，扩产后甲醇的下游配套，产稳定轻烃即调油组分，副产 2亿方 LNG 和 4.4 万吨 LPG；（2）项目将在 2018 年下半年开始为公司贡献利润，预计在 2019 年增厚 4-5 亿以上利润。
    大宗商品高位景气。煤炭价格维持高位，未来或有小幅调整；甲醇在油价上行周期中景气度提升；原油价格的上涨将带来 Santos 利润增厚，这三大业务仍将是 2017-2018 年公司业绩的保障。我们预计2017-2019 年全年利润分别为 13 亿、15 亿和 20 亿，2017Q1 为 2.5-3.0亿。
    清洁能源中上游能源控股平台定位清晰。新管理层产融结合经验丰富，公司做大做强清洁能源中上游的定位逐渐清晰。