国电金堂背靠国电平台，自身设备先进、"热电厂协同处置生活污泥"技术成熟，且身处工业园区，蒸汽量供应稳定。公司与之合作后，将充分利用对方资源，且发挥自身污泥供应量稳定的优势，实现资源循环利用、一举多得、利益共享。初定污泥处理规模为400吨/天（80%含水率），未来项目正常实施后，示范效应显现，预计处理规模会逐步提升，不排除将该模式在成都市其他地区进行复制推广。 
    深耕成都市场，打造西部水务运营龙头：1）公司在手8座自来水厂，供水量为232.56万吨/日；31座污水处理厂，污水处理量为224.74万吨/日，目前业务范围已经覆盖四川、甘肃、陕西、宁夏、广东、海南、江苏7大省份，是西部地区供排水龙头企业，每年供排水业务可为公司提供稳健现金流。2）公司通过渗滤液、污泥、再生水、垃圾焚烧向环保领域拓展，并成立兴蓉研究院积极进行环保研发，与中信环境合作进军MBR技术领域。根据年报信息披露，2016年多个重点项目高效推进，三四五八污水处理厂扩能提标项目全面通水、水七厂二期项目开工建设、万兴环保发电项目于2016年底点火发电调试、隆丰环保发电项目主体工程已开工，中心城区供排水管网项目有序推进、海南清澜水厂三期2万吨、金堂沱源6万吨扩建项目进入调试运行阶段，随着规模扩张和经验增加，公司环保业务在2017年将进入收获期，推动业绩进一步提升。 
    迈向国际，响应一带一路战略，打开市场想象空间：目前在习近平主席主导下，"一带一路"已上升为我国国家战略，公司高瞻远瞩、提前布局：1）积极拓展印度、巴基斯坦、美国、泰国等国际水务市场；2）与中国恩菲工程技术有限公司、中冶集团铜锌有限公司在巴基斯坦组建合资公司，负责建设拉合尔市日处理生活垃圾2000吨的垃圾焚烧项目。项目公司股权结构中，公司、中国恩菲、中冶铜锌持股比例分别为49%、41%、10%，项目公司董事长由公司提名；3）与中国恩菲签订战略合作框架协议，拟在垃圾焚烧发电、水务处理项目等领域展开合作，未来一带一路沿线国家更多项目落地值得期待。
    盈利预测与估值：我们预计公司17-19年EPS 0.39、0.45、0.51元，对应PE 15、13、12倍，维持"买入"评级。
    风险提示：环保业务进度低于预期。