点评：
    业绩稳健，自来水和污水处理运行稳定2016 年，公司实现供水总量8.49 亿吨，自来水制售收入15.94 亿元，同比增长9.59%；污水处理总量8.20 亿吨，污水处理收入9.15 亿元，同比增长1.52%；污泥焚烧处理量12.67 万吨，实现营收0.83 亿元，同比增长19.64%；垃圾渗滤液处理量75.21 万吨，实现营收0.87 亿元，同比增长2.71%。自来水和污水业务合计营收占比92.59%，保持稳定运行。
    万兴垃圾焚烧项目成功点火，垃圾焚烧运营开始贡献业绩公司万兴垃圾焚烧项目已于16 年底实现点火试运行，产能2400 吨/天，17 年将开始贡献业绩。公司第二个垃圾焚烧发电项目隆丰垃圾发电厂处于施工阶段，处理量1500 吨/天，预计17 年底建成投产。垃圾焚烧运营收入陆续开始贡献业绩。
    PPP+“一带一路”，全国化全球化布局
    16 年公司中标27 亿PPP 项目（江苏沛县15 亿和宁夏宁东12 亿），实现省外市场突破。同时公司积极拓展印度、巴基斯坦、美国等“一带一路”国际市场，与中国恩菲、中冶集团出资成立巴基斯坦合资公司，以推进巴基斯坦垃圾焚烧发电项目。
    未来公司将继续围绕PPP+“一带一路”，向全国化和全球化方向发展。
    盈利预测
    近期PPP ABS 带来市场对水务类运营资产的价值重估，公司未来有望通过ABS 方式盘活存量水务运营资产。我们预计公司17-18 年归母净利润分别为10.2 亿、11.75 亿，对应PE 分别为17 倍、15 倍。给予“强烈推荐”评级。
    风险提示：PPP 推行力度低于预期，项目进度慢于预期