在国内化肥行业整体不景气的情况下，公司化肥销售实现了逆市增长，主要得益于销售多元化，品牌知名度提高和出口业务的增长等。
    一体化生产经营，覆盖完整产业链，构筑优势壁垒。公司通过把控上游稀缺资源优化产能形成成本优势，且拥有种类齐全的生产产品线，我们认为公司产业链布局在未来有望持续优化，支撑公司业绩增长。同时，公司去年加大新型专用肥料推广力度，并配合相应规程切实提高新型肥料量效。
    产品与服务相结合，借用公司已有的销售渠道，我们认为这种模式已经并料将持续为公司提高毛利率和市占率。
    切实提高用户粘性，由农资企业向现代农业服务商转型。去产能背景下，我国农业转型已成必然趋势，服务向下游延伸将撬动万亿级市场，而供需严重失衡为企业成长打开巨大缺口。2016 年公司现金收购江苏绿港10%股权，后者拥有现代蔬菜种植服务领先技术以及农业服务一体化产业链布局完整，优势明显。新洋丰与绿港强强联合，将有望长期把握农服定价权。
    同时，一旦模式成熟，公司还可以此为模板快速在多区域推广，加速向农业服务商转型。
    公司战略清晰、执行力强，提前布局将在转型期内长期受益。公司战略清晰：绑定核心经销商，巩固渠道、转型“产品+服务”，带动复合肥业务稳健增长；进军澳大利亚开辟国际市场。公司团队执行力强，于2015 年推出员工持股激励计划，2016 年员工稳定率连续两年呈上升趋势，彰显强烈信心。我们认为公司管理层信心、执行力强，战略落地可期，业绩将有长期支撑。
    风险提示。全球农产品价格进一步探低；国内用肥情况低迷。
    盈利预测、估值及投资评级。我们认为公司基本面良好、执行力强，维持预测公司2017/18/19 年归母净利润分别为6.56/8.13/10.26 亿元，EPS 对应为0.49/0.60/0.76 元，按可比35 倍估值，给予公司17 元目标价，维持“买入”评级。