维持“买入”评级。2017 年一季度，国内化肥市场依然较为严峻，新洋丰通过市场渠道深耕和营销力度增强，推动磷复肥销量稳步增长，但由于磷酸一铵和复合肥价格同比有所下降，公司一季度营业收入同比基本持平。报告期内，公司综合毛利率同比上升 2.51 个百分点，盈利能力改善显著，我们分析主要是由于公司低价原料库存储备发挥效益及部分原料同比降价，带来成本降低。同时公司期间费用率同比上升 2.45 个百分点至6.85%，其中，广告和市场开发投入增加，销售费用率同比上升 1.46 个百分点；分部或生产基地增加带来管理费用率同比上升 0.92 个百分点；财务费用率则同比较为稳定。综上，销量和产品毛利率的扩大是公司业绩同比增长的主动力，而费用率提升一定程度拖累了业绩增速。
    新洋丰传统化肥业务产业链完善、成本优势突出，伴随产品结构优化和营销模式创新，有望在市场份额上继续维持行业领先。同时公司继续推进向现代农业产业转型，以内生发展和外延式扩张相结合的方式，全面布局现代农业各个领域，开拓未来新发展空间。我们维持公司 2017~2019 年 EPS分别为 0.53、0.65 和 0.78 元的预测，维持“买入”的投资评级。
    风险提示：化肥市场持续低迷的风险；现代农业拓展慢于预期的风险。