近期，新洋丰以39,940.14 万元收购江苏绿港51%股权，绿港承诺将其中50%（2 亿元）用于在二级市场上对新洋丰进行增持。考虑到股东收入将缴纳至少20%所得税，公司公告绿港股东已经完成增持，共计买入12,762,848 股股票，占公司总股本的比例为0.971%，以至推算本次增持均价在12.51 元/股以上，同时绿港股东承诺在本次购买的股票于36 个月后解锁，且未经公司书面同意，不得质押其本次购买的股票。我们认为本次增持显示合作公司对新洋丰及双方合作前景充分看好。
    新洋丰绿港强强联合，把握农业服务新蓝海定价权。江苏绿港拥有世界一流的现代蔬菜服务平台，农业服务一体化产业链布局完整，优势明显。且江苏绿港于八月与华大农业与循环经济科技有限公司签署《合资经营合同》，成立合资公司，双方将共同开发基因分型技术和分子标记辅助育种技术在蔬菜育种、生物技术研发的应用项目。我们认为，我国农业转型将打开万亿级农服市场（不包括农业金融），而成规模的农服企业稀缺；新洋丰与绿港强强联合，利用技术、渠道、全产业链服务等多重优势构建壁垒，将有望长期把握农服定价权，享受超额收益。同时，公司还可以此为模板快速在多区域推广，快速向综合农业企业迈进。
    “产品+服务”持续提高新型专用肥毛利率和市占率。公司通过把控上游稀缺资源优化产能形成成本优势、通过推进以服务为中心形成全国性营销网络，形成全产业链布局，推动“产品+服务”的新型模式。公司去年加大新型专用肥料推广力度，并与中国农大联合建设的科技小院进行肥料施用规程制定的种植指导。针对区域及作物开发针对性的配方肥，逐步将技术“物化为一袋肥，配套一个规程”，实现农资减量、作物增量提质，推进新产品升级和服务提升。
    我们认为专用肥等新型肥料是农资产品加服务的重要方向，已经并料将持续为公司提高毛利率和市占率，并且，公司产业链布局在未来有望持续优化，支撑公司业绩增长。
    公司战略清晰、执行力强，股权激励、股东增持坚定信心。公司战略清晰：绑定核心经销商，巩固渠道、转型产品+服务，带动复合肥业务稳健增长；通过设立并购投资公司布局现代农业；进军澳大利亚开辟国际市场。公司团队执行力强，于2015 年推出员工持股激励计划；同时，大股东于去年增持2 亿元，江苏绿港原股东也承诺购入公司股票，彰显强烈信心。我们认为公司管理层信心、执行力强，战略落地可期，业绩将有长期支撑。
    风险提示。全球农业投入品需求下降等。
    盈利预测、估值及投资评级。我们认为公司基本面良好、执行力强，维持公司2016/17/18 年EPS 预测为0.76/0.95/1.21 元，维持目标价30 元，维持“买入”评级。