维持"买入"评级。2016年以来，我国农产品市场疲弱，化肥行情持续偏低迷。报告期内，公司营业收入同比下降16.51%，主要是由于1）公司产品均价同比下降；2）化肥增值恢复增收后（2015年9月开始），表内收入需扣除13%增值税；3）本期公司运费结算方式改为由客户承担，运费从售价中被剔除所致。公司综合毛利率同比下降2.85个百分点至16.84%，主要是期内公司加大产品促销让利力度、低毛利率产品销售占比提升以及增值税政策、运费结算方式变化的综合作用结果。公司期间费用率同比下降3.55个百分点，其中由于运费变为客户承担，销售费用率同比下降3.06个百分点。上述因素下，公司前三季度业绩同比小幅下降。  
    新洋丰是我国磷复肥领先企业，公司传统化肥业务产业链完善、成本优势突出，伴随产品结构优化和营销模式创新，有望在市场份额上继续维持行业领先。公司积极探索建设专用肥直销基地、测土配方施肥示范基地、发展农资电商等新经营模式，中长期助力业绩增长。同时公司收购了现代农业服务企业江苏绿港，积极向现代农业服务企业转型，正不断开拓农业服务的全新发展空间，相关进展值得关注。我们预计公司2016~2018年EPS分别为0.50、0.60和0.72元，维持"买入"的投资评级。 
    风险提示：化肥市场持续低迷的风险；现代农业拓展慢于预期的风险。