主要观点
    1. 营收稳步增长，归母净利大幅度上升
    公司2017 年Q1 实现营收6.59 亿，同比增长5.7%，2016Q2-2017Q1 环比增长分别为7%，3%，8%，-12.7%，由于无新游戏上线，2017Q1 营收环比呈现下降趋势；2017 年Q1 归母净利达到1.03 亿，同比增长101.55%。
    2016 年Q1 公司加大了对新游戏和平台建设的投入，故导致销售费用和管理费用的上升使得归母净利大幅度下降，因而2017 年Q1 归母净利润表现出102%的大幅度增加。
    2. 平台稳步发展，保障优势产品输出
    公司拥有XY.COM、XY 苹果助手、啪啪游戏厅、HI 维修四大互联网平台。
    聚集页游、手游、电竞、直播、维修等各细分领域用户群体，由此打造多层次、立体化互联网大生态圈。XY.COM 页游平台累计推出了近100 款精品游戏，注册用户突破8500 万，充值额突破14 亿；XY 苹果助手累计活跃用户数接近1.8 亿人次，充值额突破9 亿，平台行业的地位和品牌知名度稳步提升。
    3. “页游+网游”双向领跑，积极拓展“影游互动”
    公司致力于精品游戏，独代页游《蓝月传奇》实现了业绩领跑，2016 年10 月单月流水突破2 亿，实现全年11 亿流水。旗下另一款页游《传奇盛世》自2015 年上线以来，月平均流水约5,500 万元，月最高流水近1 亿元。网页游戏毛利率提升到73.66%，体现了公司在页游方面的良好经营。
    手游方面，公司与天马时空联合开发了大型精品移动游戏《全民奇迹》，注册人数突破1.8 亿，年流水超过62 亿元。
    文化娱乐方面，公司加大对“影游互动”的投入。2016 年4 月，公司携手芒果互娱打造了大型休闲竞技跑酷类手游《全员加速中》；10 月，《蓝月传奇》与电影《惊破天》，《全民奇迹》与《王牌逗王牌》纷纷达成合作协议；12 月，全资子公司上海恺英网络科技有限公司以红白游戏机经典《热血高校》为原型，启动了相关影视剧项目。
    4. 投资建议：
    我们判断，公司强大内生驱动力将带来十足业绩保障，并在后期推出更多精品游戏。除此之外，充足流动资金将为公司提供外延机遇，打开后期业绩弹性。我们预测公司2016-2018 年归母净利润为6.82/8.68/10.53 亿，EPS 为0.95/1.21/1.47 元，对应PE 为32/25/21 倍，给予“推荐”评级。