1）营收小幅下滑12.43%，归母净利润小幅下滑13.27%。2016 年，公司实现营业收入195.98 亿，较上年同期减少12.43%；实现归属于上市公司股东的净利润为12.30 亿元，较上年同期减少13.27%；实现（稀释）每股收益0.30 元，较上年同期减少30.23%。2016 年公司利润分配方案为，向全体股东按每10 股派发现金股利0.50 元（含税）。
    2）负债状况平稳，预收账款大幅增加。报告期，公司毛利率为23.31%，比上年同期下滑2.25 百分点；净利率为7.30%，比上年同期减少0.44 个百分点。报告期末，公司资产负债率为84.29%，较上年同期增加3.87 个百分点；有息负债率为52.82%，较上年同期增加5.80 个百分点；剔除预收账款后的资产负债率为69.48%，较上年同期增加2.96 个百分点；预收账款178.31 亿元，较上年同期增加82.80%，为未来2 年业绩释放奠定基础。
    多元化获取土地资源，战略布局潜力城市。截至报告期末，公司土地储备计容建面2285.20 万平米，平均楼面价3251.75 元/平米。其中，大福建区域占比28%，长三角区域占比12%， 京津冀占1%，珠三角占比21%，战略城市占比38%。
    设立教育产业并购基金，幼教业务再添新助力。公司及阳光城控股拟与新奥基金按照20%、25%和55%的持股比例，发起设立基金管理公司，并由该基金管理公司募集设立教育产业并购基金，专向用于教育产业并购事项。基金规模不超过30 亿元。
    投资建议：2017 年是公司提质增效、跨越发展发展的关键之年，公司为进军千亿销售提前布局准备。公司坚持布局“3+1+X”战略，多元化积极获取土地，土地货值安全性高。此外，公司第二增长极已落子幼教事业，收购师汇优创、设立教育产业并购基金等，稳扎稳打，持续推进，未来可借力大股东多年教育资源积累，发展空间较大，盈利模式清晰。我们认为企业2016 年已为未来三年健康成长打下坚实基础，我们预计公司2017 和2018 年EPS 在0.47 和0.53 元（暂不考虑非公开发行新增股本）。公司4 月17 日收盘价在5.46 元，对应2017 和2018年PE 在11.62 和10.30 倍，给予2017 年20 倍PE，即9.40 元，给予“买入”评级。风险提示：行业面临下行风险。