由规模核心转向利润核心
    16 年整体房地产市场量价表现抢眼，公司上半年的销售均价为19955元/平米，与15 年全年相比提升近48%。在良好的行业背景下，核心策略从规模考核逐步向利润考核转向，优质项目最大限度的转化为将来的业绩。
    收购项目占比高，利润厚：
    年内公司新增项目规划建筑面积1075 万方，投资金额合计357 亿元，投资力度显著回升。通过股权收购方式增加的项目金额占比达到51%，获取资源理论毛利率达到了56%，而同期招拍挂渠道获取的项目平均毛利仅有16.4%。公司在并购项目上的进展领先行业内其他企业，截止到目前公司在手土地储备规模达到了2036 万方，每股NAV=7.3 元/股，折价率为14%。
    预计16、17 年EPS 分别为0.40、0.49 元，维持“买入”评级。
    员工利益深度绑定，16 年公司进行第二期员工持股计划，通过二级市场获得公司股票1.3 亿股，平均成本6.06 元/股。14 年实施第一期持股计划的锁定期为12 个月，目前已经可以销售，按照承诺的优先级和次级收益率，对应最低股价在6.88 元/股。
    风险提示
    新业务拓展以及房地产市场波动存在不确定性。