此次定增主要用于提升公司的血制品产能。公司现有的血制品生产车间设计产能为500 吨，由于公司在2015-2016 年分别有3 个和2 个新浆站投产采浆，采浆量快速增长，分别达到176 吨（+33%）和256 吨（+45%）。公司目前浆站数量为10 个，估计2017-2018年采浆量分别为350 吨和450 吨，2019 年采浆量有望突破500 吨，突破现有车间的设计产能。江西省浆站总数仅10 个左右还有巨大的空间，公司作为江西省本土企业，具有较强的浆站拓展实力，预计后续还会有新浆站陆续获批，可能会提前达到产能瓶颈。此次定增募投的血制品车间设计产能为1000 吨，投产后能够解决产能问题。预计建设周期为3 年，税后静态回收期为6 年。
    凝血因子VIII 获批在即，有望显著增厚业绩弹性。凝血因子VIII 属于临床急需产品，生产申报享有绿色通道，预计很可能在2017 上半年获批，从2018 年开始贡献业绩。从量来看，2016-2017 年预计采浆量分别为250 吨和350 吨，合计投浆量预计接近500 吨。由于血浆组分可以储存3 年，如储存血浆在2018年转化为收入，保守估计可投入生产的组分对应400 吨血浆量，参照行业平均水平和持续提价趋势，估计吨浆收入有望达到24 万，对应9600 万收入。血制品最大的成本是血浆原料，占比超过70%，凝血因子VIII 带来的新增成本很少，估计净利率不低于50%，2018 年有望贡献4800 万净利润，显著增厚业绩弹性。
    外延并购步伐有望加快。公司自上市以来，并购了糖尿病药物平台天安药业和生化药平台新百药业、承接了西他沙星技术项目、与复旦大学合作共建他汀类药物实验室、并出资1.5 亿与高特佳共同设立医药产业并购基金重点投资第三方医学检验服务、与控股股东成立并购基金收购丹霞生物。公司具有外延并购基因，未来外延并购步伐或进一步加快。
    盈利预测与投资建议。预计2017-2019 年EPS 分别为1.46 元、2.18 元、2.86元，PE 分别为44 倍、29 倍、22 倍，维持“买入”评级，目标价80.30 元。
    风险提示：新产品开发或低于预期的风险、非血制品业务整合或不达预期的风险、新浆站投产进度或低于预期的风险。