同时公司公告与中百集团共同出资1 亿元在武汉设立湖北永辉中百超市有限公司，双方分别持股55%与45%。
    简评及投资建议。
    公司一季度开店33 家（含优选店、超级物种店各1 家，会员店9 家），同比增加37.5%（2016 年同期24 家），首次进入江西南昌市场。截至一季度末，公司门店总数520 家，总面积约444 万平米；一季度新签约门店38 家，总面积14.51 万平米，截至季度末已签约未开业门店207 家（含超级物种店7 家，会员店10 家）。
    1Q2017 实现收入152.61 亿元，同比增长13.76%，我们估计一季度同店增长0%，主因2016 年一季度CPI 较高所致，3 月同店有所恢复，实现3%的较好增长。分区域，华东大区增长31.80%至14.83 亿元，安徽大区增长20.13%至9.92 亿元，河南大区、华西大区和北京大区分别增长19.05%、14.37%和13.02%，福建区域微增0.83%几乎持平，东北大区下滑2.96%。
    一季度综合毛利率为20.93%，较2016 年同期上升了0.45 个百分点，可能与消费结构调整、节日需求、供应链优化有关。除华西大区与东北大区以外，其他区域毛利率均有不同程度增加，安徽大区、华东大区、福建大区分别1.14、0.46 和0.26个百分点。1Q2017 销售管理费用率下降0.86 个百分点至15.02%，人工费用控制有效，预计减少7000-8000 万，规模效应正在逐步体现。由于报告期内非公开发行募集资金本期利息收入增加，财务收入增加921 万元，实现财务收益2008 万元。
    期间费用率减少0.91 个百分点至14.89%。
    非经营性收益增加1715 万元，由中百集团约2000 万盈利和理财收入增加贡献而来。
    毛利率改善、费用率降低以及投资收益增加，致使一季度归属净利大幅增加57.55%至7.44 亿元；扣非后归属净利润增长50.61%至7.27 亿元，领先行业。我们跟踪1Q2017 广东（2013 年进入）、天津（2011 年进入）首次实现盈利。
    对公司的判断。公司自上市以来先后经历规模成长、供应链整合阶段，目前正在积极推进管理变革、流程优化和业态创新并取得显著成效，核心竞争力不断增强，当前的永辉已经站在未来三到五年加速成长的拐点上，预计收入增速中枢会提升至20%左右，净利率有望从目前的2%逐步提升到3%乃至更高；同时结合着周转提升，其ROE 也会持续抬升，迎来有效率的增长和价值创造新阶段，是一个值得重视的中期投资机会。
    更新盈利预测与估值。预测公司2017-2019 年收入各为585 亿元、697 亿元和836亿元，同比增长18.9%、19.1%和20.0%，上调2017-19 年净利润至各16.05 亿元、20.00 亿元和24.90 亿元，同比增长29.2%、24.62%和24.5%，其中考虑剔除2016年联华超市股权转让收益等非经常损益后，2017 年的净利润增速约为48%，EPS为0.17 元、0.21 元和0.26 元。
    公司目前市值551 亿元，对应2017 年动态PE 约34 倍、PS 约0.94 倍，考虑剔除最近一次增发到账的63.5 亿现金后的实际PE 仅29 倍，考虑到公司正迎来价值成长新阶段，且2017 年扣非净利润增长48%，且其后两年均可维持25%左右的增速，上调目标价至7.34 元（对应2017 年1.2 倍PS），维持“买入”评级。
    风险和不确定性。跨区域扩张的风险，包括扩张区域的选择及扩张速度等；电商业务发展的不确定性；激励机制改善的不确定性。