其中2016 年4Q 实现营业总收入22.81 亿元，同比增长11.55%。归属于母公司股东的净利润1.52 亿元，同比上升31.68%，对应EPS 为0.20 元。
    营养煲类、西式电器类产品高速增长，产品结构不断优化。分品类看，公司营养煲、西式小家电实现高速增长。2016 年公司食品加工机类、营养煲、电磁炉、西式小家电分别实现营业收入30.63 亿元（-12.82%）、24.15 亿元（+20.89%）、7.60 亿元（+1.2%）、8.35亿元（48.24%），其中，下半年公司食品加工机类、营养煲、电磁炉、西式小家电分别实现营业收入实现16.52 亿元（-15.86%）、13.14 亿元（+19.79%）、4.25 亿元（+3.9%）、4.98 亿元（+58.07%）。2016 年公司食品加工机占比由去年同期的49.77%降低为41.88%，公司对传统优势品类食品加工机（主要为豆浆机）的依赖程度下降，产品结构进一步优化。
    各产品毛利率全线提升，盈利能力稳步提升。2016 年，公司食品加工机、营养煲、电磁炉、西式电器的毛利率分别为39.33%、27.68%、26.28%、30.07%，分别同比提升了1.71、3.01、1.30、0.98 个百分点，产品结构的优化带动全年毛利率提升0.81 个百分点至32.70%（豆料等其他主营业务毛利率降低拉低毛利率提升幅度）。公司全年销售费用率上升1.08个百分点至15.08%，管理费用率下降0.47 个百分点至6.82%，由于处置闲置土地厂房带来一次性收入，最终公司净利率提升了0.76 个百分点至9.54%。其中4Q 公司毛利率毛利率提升了1.19 个百分点至32.85%，产品结构改善抵消了原材料价格提升的不利影响，促销等因素提升销售费用率1.61 个百分点至19.55%，管理费用率降低了0.59 个百分点至6.47%，净利率提升1.02 个百分点至6.65%。
    定增饭煲获批，布局多元化战略，研发投入不断加大。公司非公开发行不超过 3609.35万新股获批，募集资金用于“铁釜”饭煲产品扩建及技术提升项目。根据中怡康数据显示，2016 年IH 电饭煲的零售量份额在电饭煲市场中的占有率为20.54%，对比IH 加热技术在日本、韩国普及的经验，我们预计IH 饭煲在未来仍有广阔的市场空间。同时，公司进军大厨电、净水器等市场，形成多元化产品布局，寻求新的利润增长点。在研发投入方面，公司2016 年研发投入2.18 亿元，占营业收入3%，为新品类的研发提供动力。
    盈利预测与投资建议。公司致力于“九阳=豆浆机”到“九阳=品质生活小家电”的提升转型，近年来对豆浆机的依赖度不断降低，营养煲和西式小家电发展较为迅速。我们继续看好小家电行业的成长性及延展性，看好公司从豆浆机到品质小家电的品牌转型、产品研发能力及品牌影响力，随着渠道调整完毕及定增项目推进，加之洗碗机、炒菜机、净水器等新品的推广，公司有望实现营业收入及毛利率的稳步提升。我们预计2017-19 年公司业绩分别同比增长22%、17%，15%，EPS 分别为1.11、1.30、1.50 元，目前收盘价对应公司17 年17 倍PE，给予公司2017 年20 倍PE，目标价22.2 元，维持“增持”评级。
    风险提示。产品需求萎靡，募投项目不达预期。