我们预计随着2016 年热销项目进入结算周期，2017 年开始的利润水平将逐步迎来修复。销售方面，公司2016实现签约金额631 亿，同比上升93%，创下历史最好成绩。同时销售结构也持续优化，根据克而瑞数据，首开以344 亿的销售金额夺得北京销冠。但是在2016 年的辉煌基础上，公司对于2017年则抱以更谨慎的态度，考虑到公司2017 年新开工面积大幅增长，货值充分，销售目标完成难度不大。
    审慎应对来年，关注环北京区域扩张：公司全年共新增项目14个，对应新增规划建筑面积306 万平米，拿地规模创下历史新高。
    公司2017 年的扩张思路整体是更为慎重：1、优先支持北京资源开发；2、针对环京地区，将会响应“京津冀协同发展”、“2022冬奥会”、“首都副中心建设”等重大历史发展机遇，公司后续围绕河北、天津地区的土地获取值得关注。公司2016 年多元融资渠道畅通，全年累计实现融资金额545 亿，财务结构获得明显改善，净负债率连续3 年下降，短期债务压力也是近3 年新低。
    股东增持+高额分红，内含价值彰显：公司16 年6 月发布了未来三年股东回报规划，对2016 年至2017 年每年度的利润分配按每股不低于0.60 元进行现金分红。公司的优质基本面叠加高分红，也吸引长线资金关注。2017 年以来，公司控股股东首开集团于2月增持公司100 万股，并计划在未来12 个月内累计增持数量不少于400 万股，且不超过1000 万股，增持价格不超过13 元/股。
    盈利预测与投资评级：预计公司17、18 年 EPS 分别为0.66、0.85元，维持“买入”评级。