公司发布利润分配预案：每10 股派发现金1.25 元（含税）。业绩符合预期。
    产品涨价趋势下公司利润水平大幅提升：公司四大主要产品纯碱、粘胶短纤、氯碱、有机硅2016 年价格受淡旺季及环保影响较大，整体呈前低后高态势。
    从全年的情况来看，公司整体毛利率24.89%，同比增长3.2 个百分点，为历史较高水平，净利率5.08%，同比增长2.3 个百分点。纯碱一季度受山东海化停产影响，纯碱市场供应紧张，价格大幅上涨，四季度环保趋严，行业开工率受限，纯碱供应紧张，价格持续大幅上涨。 粘胶短纤市场价整体波幅大于 2015 年，受成本端上移、自身供需改善以及杭州 G20 峰会期间减产等影响，行业开工受限， 7 月底以来价格持续高涨。 PVC、烧碱价格受环保及下游需求影响， PVC、烧碱价格均呈先低后高走势。有机硅下半年借助 G20 峰会及环保压缩产能契机，行业主观拉涨市场， DMC 价格强势上涨。
    纯碱近期价格下滑较多，部分厂家限产及山东环保检查有望带动纯碱价格止跌反弹：目前价格下大部分纯碱生产企业无盈利。公司单吨净利润为50 元左右。
    受氯化铵价格低迷影响，部分联碱法企业压力较大。不少厂家如杭州龙山、四川广宇、天津碱厂、湖北双环、江苏德邦、重庆碱氨等企业均下降生产负荷。
    同时山东首轮升级环保督查自3 月22 日开始为期1 个月的环保督查。
    中长期看好纯碱行业：1、供给端未来两年无新增产能：截至2016 年12 月，国内纯碱企业的年产能为2957 万吨。15-16 年多家联碱法企业的产能退出，合计产能达到156 万吨，占全国总产能的5.3%。而新增产能上相对寥寥，从行业统计上看16 年行业退出和新增产能基本相抵，而看17-18 年目前暂时没有新增产能的释放规划；2、中长期来看供给侧的新增产能有限意味着纯碱的高景气延续性好，有望维持1 年以上。
    投资建议：公司纯碱和粘胶处于景气周期当中，短期价格调整不影响我们对行业长期看好。我们预计2017-2019 年EPS 分别为0.7/0.83/0.91 元，给予买入评级，目标价12 元。
    风险提示：产品价格下降，下游需求低迷