公司以“自营+加盟”为销售模式，从华东迅速向全国扩张，目前门店数达578 家，覆盖全国22 个省市，营销渠道初具规模。2012-2016 年公司收入复合增速9.04%，利润复合增速32.36%，业绩快速增长。公司控股股东为沈东军家族，合计控股63.55%。战略投资者卢森堡欧陆之星是全球重要钻石供应商，香港欧陆之星实际控制人是行业资深专家，战略投资者产业资源丰富，为通灵在货源稳定供应、技术、经营管理等提供了保障。
    行业迎来复苏，钻石消费长期增长无忧
    宏观经济的不景气导致珠宝首饰需求受到压制，但2016Q4 以来可选消费回暖，行业迎来复苏。钻石消费日益流行但我国珠宝首饰消费钻石占比（21%）仍远低于发达国家（40%）。目前千禧一代（1981-2000 年出生）婚庆目的钻石消费数量占比31%，而未来几年适婚年龄人数相对平稳，同时我国新娘钻石拥有率仅48%（美国80%、日本77%），钻石消费价格一直呈不断提升趋势，购买率及客单价的提升将支撑婚庆刚需市场维持稳定。
    而中产阶级崛起，钻石需求从婚庆市场进一步向情感消费扩张，钻石消费长期增长无忧。
    三大优势构建核心壁垒，从区域迈向全国发展前景广阔
    首先，公司定位“为下一代珍藏”差异化竞争，开辟了情感消费新空间。
    同时与比利时王室渊源深厚，王室渊源赋予了公司品牌强大吸引力。其次，公司一直致力于超级单品的打造，将品牌、内容（故事）、设计等融为一体，同时注重产品创新。超级单品带来了产品的符号化，故事化，容易形成差异化品牌认知，也易于传播，产品优势明显。再次，公司深谙娱乐营销之道，董事长自带IP，品牌形象及知名度不断提升。公司手握三大优势从区域迈向全国发展前景广阔。
    首次覆盖给予公司“买入”评级
    预计2017-2019 年公司营业收入分别为19.75/24.45/30.05 亿元，分别同比增长19.62%、23.8%、22.91%；归母净利润分别为2.78/3.49/4.5 亿元，分别同比增长25.6%、25.5%、28.83%。公司手握三大优势构建核心壁垒，重点进攻二三线城市发展前景广阔。参考同行业可比公司估值，给予公司2017 年40-42 倍PE，对应目标价为45.7-48 元，首次覆盖给予公司“买入”评级。
    风险提示：公司门店扩张速度低于预期；消费者对钻石消费热情大幅下滑；钻石价格大幅下滑；公司为加强品牌推广加大广告宣传力度，长期利好但短期业绩可能承压。