养殖：生猪头均毛利约570 元，逐步探索“公司+农户”模式2016 年，公司生猪出栏约226.45 万头，同比增长约43.4%；估算头均毛利570 元/头，同比提升约400 元/头。公司通过增发项目加快产能建设（15、16 年的增发项目合计新增产能134.8 万头），并逐步探索“公司+农户”模式，计划2017 年生猪出栏量为320~360 万头，较16 年增长约41%~59%。
    饲料：销量实现平稳增长，毛利率略有下降
    2016 年，公司饲料销量537 万吨，同比增长约11.2%；毛利率为7.3%，同比小幅下降0.6%。分品种看，猪饲料销量约247 万吨，同比增长约8%；禽饲料销量约259 万吨，同比增长11.9%。公司将继续积极推进向现代农业综合服务商转型的发展战略，逐步尝试猪场托管业务，进一步增强客户粘性，2017 年公司计划饲料销售580~620 万吨。
    预计17-19 年EPS 分别为0.52、0.53、0.45 元/股
    公司饲料业务稳步推进，生猪出栏量有望快速增长，预计2017-19 年EPS 为0.52、0.53、0.45 元，当前股价对应17 年估值约12 倍，给予“谨慎增持”评级。
    风险提示：猪价波动风险、疫病风险、食品安全等