3 月新增2 项目，分别位于北京、广州，总建筑面积40.4 万平米，总地价66 亿元。
    点评：
    一季度销售快速增长，加速迈向千亿。2017 年3 月，招商蛇口实现签约销售面积60.02 万平方米，同比增加55.05%；签约销售金额110.63 亿元，同比增加108.85%。2017 年1-3 月，公司累计实现签约销售面积137.28万平方米，同比增加76.77%；签约销售金额265.11 亿元，同比增加100.81%。一季度公司积极推盘，销售大幅增长，全年目标完成率26.5%。
    投资力度不减，重点布局一线。3 月公司新增2 项目，分别位于北京、广州，总建筑面积40.4 万平米，总地价66.0 亿元。3 月拿地金额占销售金额比重为59.7%。公司今年以来在土地市场较为积极，目前已经获取211.5亿元土地，占同期销售金额比重为79.8%。除了通过招拍挂获取土地外，公司通过资产注入在前海、蛇口和太子湾拥有510 万平米优质地块，价值极高，测算公司每股RNAV 达24.5 元。同时未来还将充分受益于土地使用权转性和容积率提升，内在价值大幅提升。
    投资建议：招商蛇口在核心一二线城市，特别是前海蛇口自贸区内土地储备丰厚，在自贸区战略和深港一体化背景下发展空间广阔。我们测算公司每股RNAV 24.5 元，当前股价较RNAV 大幅折价，估值极低。我们预计公司2017-2018 年EPS 分别为1.42 和1.50 元，对应PE 分别为13.8、13.0 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：地产销售不及预期；货币政策大幅收紧。