2016 年公司发动机和摩托车业务保持平稳，山东丽驰及广州威能合计增加公司营收约19.7 亿元，贡献公司营收增长约81.3%。同日公司披露2017Q1 业绩预告，预计期间营收约22.5 亿元，同比增长20.23%，净利润约为2.3 亿元，同比提升17.49%，我们认为公司2017 年全年业绩保持良好增长态势。
    主营业务优势明显，积极拓展海外市场
    发动机和摩托车业务营收保持平稳，海外市场持续开拓。公司2016 年发动机业务实现收入约22 亿元，同比小幅下降2.08%；摩托车业务整体保持平稳，实现营收约34 亿元，同比微增2.54%，其中出口增长强劲，出口额约21.8 亿元，同比增长12.4%，排名行业第一。同时，公司正积极向大排量发动机方向转型，与宝马合作也将从发动机向摩托车整车深化，未来大排量发动机销量有望快速增长。公司在埃及设立合资公司，落实生产基地，未来将进一步辐射非洲和中东市场。我们认为，公司主营业务受益于海外市场拓展与渠道优势，未来有望保持稳步增长。
    外延转型持续升级，两翼发展前景光明
    公司在现有业务基础上积极进行产业转型升级。公司通过控股丽驰切入微型电动车蓝海市场，2016 年丽驰微型电动车实现销量5.86 万辆，增长60%，实现营收10.68 亿元，同比增长35%。2017 年1 月，公司完成对意大利CMD 公司67%股权收购，切入高端通用航空发动机领域，海外高端市场突破值得期待；此外，公司研发的无人植保直升机XV-2 性能优越，竞争力强，已完成大田作业验证，初步具备量产条件，未来有望大幅增厚公司业绩。我们认为，公司拓展的微型电动车、无人直升机和通用航空发动机等业务综合实力都处于行业领先地位，将全面提升公司的整体竞争力。
    “ 一体两翼”布局得当，未来发展值得期待
    公司整体布局实现“一体两翼”的方向，以现有发动机业务为基础，重点向“无人直升机+通用航空发动机”以及“新能源机车+关键及重要零部件”两翼拓展，主体稳定增长，两翼方向不断实现新突破，前景光明。我们预计公司2017-2019 实现营收分别约103/123/145 亿元；归母净利分别约为10.6/12.8/15.5 亿元，对应EPS 分别约为1.25/1.52/1.84 元，维持“买入”评级。
    风险提示:传统业务收益下滑，微型电动车发展受阻，无人机推广达不到预期。