此外，公司公布2016 年利润分配预案，向全体股东每10 股派发2.35 元（含税）。
    口蹄疫市场苗高歌猛进，蓝耳、猪瘟二联苗后续高增长
    疫苗业务平稳过渡，重点品种强势突围。报告期内，公司生物制品板块实现营业收入13.04 亿元，yoy+4.46%，估算招采苗yoy-3%左右，市场苗yoy+10 以上。重点产品方面，1）口蹄疫市场苗， 16 年全年销售规模接近9000 万元，我们预计17 年公司销售规模有望突破1.8 亿元；2）二联苗，受相关联苗审批政策收紧影响，该产品稀缺性明显，目前产品终端推广情况良好，预计17 年销售规模在5000 万元左右。此外，受下半年产品工艺改造等方面影响，报告期内公司生物制品毛利率小幅下滑四个百分点。
    内外兼修，饲料、化药步入发展新时期
    除了生物制品板块，公司还涉足饲料及化药业务，1）饲料方面，公司饲料产品多为毛利较高的预混料与浓缩料，强议价能力叠加产能扩张，公司饲料业务有望进入发展快车道，报告期内，公司饲料产品实现营业收入8.01亿元，yoy+22.07%，我们预计17 年公司饲料业务增速有望达到30%；2）化药方面，在行业洗牌加速规范化的前提下，公司产品、营销并举，报告期内，公司化药产品实现营业收入7.44 亿元，yoy+34.71%，我们预计17年公司化药业务继续维持30%以上的增速。
    经营向好叠加改革推进，维持“买入”评级
    公司是老牌动物疫苗龙头，研发有基础，产品有储备，国企改革持续推进（新任董事长系中牧集团（上市公司大股东）董事长，大股东董事长亲自挂帅彰显出中牧股份国企改革相关事宜在集团中的顺位更加靠前，未来公司大概率会加快业务条线改革力度，在此基础上重点推进公司管理层中长期激励计划的进程），外延落子宠物疫苗业务有催化。此外，参股公司金达威有协同、有业绩，公司未来改善空间大，基于此，我们调高公司17、18年盈利水平至4.50 亿元、5.98 亿元、，参照行业25~30 倍的估值水平，对应17 年目标价26.25~31.5 元，维持“买入”评级。
    风险提示：动物疫苗市场化进程不及预期，疫病爆发。