2016 年，经营活动现金流净额9.8 亿元，是净利润的7.1x，创历史新高（次高：2013A 6.1x）。每10 股派现金1.0 元。
    展店、闭店、老店改造三管齐下，门店质量显著提升。2016 年，公司新开门店39 家，含超市34 家、百货5 家，开店速度为2005 年以来的最高水平（2015：7 家超市，2 家百货；2014 年：15 家超市，2 家百货）。2016年，关闭12 家扭亏无望或无法续租的12 家超市，闭店数量为公司史上最高记录。截至2016 年末，公司在湖南、江西、四川、重庆、广西、云南6省拥有266 家业态门店（超市：222 家，百货44 家），物理门店178 家。
    2016 年，公司对下属40 家门店（超市22 家、百货18 家）进行了改造，门店形象、品类结构显著提升客流及业绩。
    费用计提充分，供应链提效，百货及超市业态毛利率提升，夯实底部。2016年，公司销售费用同比增加5287 万元/+1.96%至27.5 亿元，销售费用率17.73%，同比提升0.29pcts；财务费用同比增加2965 万元至8098 万元。
    三项费用合计增加4778 万元，费用率提升0.28pcts 至20.08%。核心费用指标方面，人工薪酬同比+2.4%，租金及物业费同比+9.6%，广告费用同比减少4656 万元，降幅达24.1%。百货、超市业态毛利率分别提升0.43/0.21pcts 至16.71%/15.83%。
    加速布局中西部，自主展店、并购同步推进；网点、供应链、物流禀赋突出，新零售转型前景广阔。湖南、江西两省经济增速持续高于全国水平，居民消费升级趋势显著，区域内零售业格局稳定。2017-18 年，公司预计年均新开超市40~50 家左右、新开购物中心/百货2~4 家，重点布局湖南、江西两省，广西、川渝等稳步推进。并购推进大西南战略：2015 年，以15.8亿元收购南城百货100%股权；2016 年9 月，收购江西萍乡心连心超市；2016 年10 月，公告拟参与重庆百货国企改革，占增发后股权的10.9%；2017 年2 月，2.3 亿元收购四川梅西商业94%股权；预计更多并购将落地。
    云猴跨境/生鲜/到家业务等稳步推进，双线融合领先同业。
    风险提示：区域竞争加剧；新门店培育期亏损，并购门店整合低于预期。
    盈利预测及估值。公司自有物业面积约110 万平米、自有物流中心土地约60 万平米，物业价值提供安全边际。维持2017-18 年营业收入增速+5.6%/+8.2%，维持归属净利润预测为1.6/2.1 亿元，新增2019 年营业收入/归属净利润预测为177.3/2.4 亿元，对应2017-19 年预测EPS 分为0.19/0.24/0.28 元；鉴于费用计提充分、扩张加速、新零售前景广阔，维持“买入”评级。