中咨华宇2016 年第一季度实现净利润3000 万元，去年一季度中咨华宇只被收购30%的股权，对上市公司利润贡献在900万元左右。我们预计中咨华宇2017 年第一季度预计贡献3600 万-4000 万的利润，相比去年增加2700-3100 万的利润，是一季度利润增长的主要来源。
    ◆污泥订单保障增长。金山环保目前在手污泥订单14 亿元,在谈项目超百亿元。预计今年金山环保完成3 亿利润的对赌业绩是大概率事件，同比增长近50%。太阳能低温复合膜技术通用性较强，金山环保凭借此技术有望充分收益于“十三五”期间的污泥无害化的投资高峰。
    ◆坚定看好中咨华宇入口价值，PPP 为公司带来业绩弹性。2017 年1 月，公司中标清水河生态综合治理工程PPP 项目，总金额达10.33 亿元。此项目为以环评为入口为公司带来的第一个大型PPP 综合项目。我们认为这次订单是公司环评“入口”价值有效验证。我们持续看好公司环评“入口”带订单的逻辑，PPP 将成为公司未来业绩弹性的主要来源。
    ◆盈利预测：我们预计公司16-18 年的EPS 分别为：0.71、1.13、1.43 元，目前股价对应PE 为40、25、20 倍。看好公司在环评及环境咨询邻域的布局及污泥订单的持续放量，目标价格 36.90 元不变，维持“买入”评级。
    ◆风险提示：
    污泥项目低于预期，协同效应体现低于预期，PPP 订单低于预期