投资要点：
    公司业绩大幅增长得益于锂产品量价齐升。公司2016 年全年实现营业总收入39.05 亿元，同比增长109.15%；归母净利润15.12 亿元，同比增长510.03%。2016 年，国内新能源车产量51.7 万辆，同比增长36%，对应的动力电池出货量达到30.5Gwh，同比增长79%。
    受下游需求大增的影响，2016 年公司的锂产品实现量价齐升。量方面，公司销售锂盐2.43 万吨，同比增长9.6%，销售锂精矿31.4 万吨，同比增长12.75%。价方面，碳酸锂均价增加了147.02%，氢氧化锂均价增加了178.26%。利润率方面，公司锂盐的毛利率从2015年的37.62%提升到2016 年的74.38%。
    短期增量看技改和产能达产。公司射洪和张家港两个基地目前有超过3 万吨锂盐产品产能，其中包含5000 吨氢氧化锂。2016 年两个基地通过技改使得总体的锂盐产量同比增长60%至2.69 万吨（包含3000 吨左右的氢氧化锂）。2017 年，张家港基地有望通过进一步技改将产量提升40%。其次，公司收购的重庆金属锂600 吨逐渐放量。
    我们预计2017 年锂资源整体供需维持紧平衡格局，目前电池级氢氧化锂和碳酸锂价格分别为15.7 万/吨和13 万/吨，后续随着下游需求拉动存在阶段性涨价可能。
    长期增量看锂矿和氢氧化锂扩产。公司控股泰利森51%的股权，泰利森拥有的锂辉石矿资源折合碳酸锂当量833 万吨。目前泰利森年产能74 万吨锂精矿，折合碳酸锂当量10 万吨。泰利森预计在2019年将锂精矿产能扩至134 万吨，折合碳酸锂当量18 万吨，届时将能满足锂产品的放量需求，同时保证公司锂产品的低成本。此外，高镍三元材料将持续带动氢氧化锂的需求。以特斯拉model3 为例，其50 万辆的订单对应的电池需求为37.5Gwh，电池级氢氧化锂需求为2.6 万吨。国内高镍三元材料的大规模应用预计在2018 年之后。公司看准时机投资4 亿澳元建设年产2.4 万吨电池级单水氢氧化锂项目，预计将于2018 年10 月试生产，届时产能释放时点将刚好是国内需求旺季。
    盈利预测和投资评级：我们持续看好新能源车产业对上游锂资源的需求拉动，短期预计碳酸锂和氢氧化锂存在阶段性涨价可能，公司作为锂资源龙头，将优先受益。我们预计公司2017-2019 年的EPS 分别为1.99 元，2.24 元，2.86 元，对应的PE 分别为24 倍，21 倍，17 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
    风险提示：新能源车产销不达预期，公司相关扩产项目进度不达预期，公司产品价格上涨不达预期。