核心观点：
    矿山拟注入叠加铜价上行，业绩有望大幅提升。2016 年国内铜价涨幅达到24.6%，公司主产品稳中有增，全年归母净利润同比激增684%，EPS 增长7 倍。根据公司2016 年公告预案将逐步完成矿山注入，自产精矿有望翻倍，预计未来铜价将继续上行，利润进入快速增长期。
    资源优势明显，继续巩固龙头地位。云铜股份大股东云铜集团矿山资源丰厚，拥有 23 座铜矿山，保有资源储量超过 920 万吨。公司拟非公开发行股票收购迪庆有色100%股权，注入普朗铜矿。3 月16 日已投产，达产后自产铜约6 万吨，加上目前5.6 万吨，自产精矿达到11 万吨以上。集团并承诺将所持有的云南迪庆有色股权注入完成后一年内，启动凉山股权注入云南铜业。
    铜行业拐点将至，铜价或将持续上行。铜供给正在经历由弱平衡将向短缺转折。铜价自2016 年特朗普当选以来涨幅接近30%，伴随铜消费旺季到来，预计铜价有望持续上行。
    给予”买入”评级。铜价持续上涨，公司自有精矿利润明显提升，预计公司17-19 年EPS 分别为0.74 元、1.28 元和2.28 元，对应PE 分别为19.64、11.35 和6.39 倍，给予“买入”评级。
    风险提示：铜价涨幅不及预期，资产注入推进不及预期。