2016 年一季度，集运市场处于历史低点，中远海控业绩巨亏，归母净利润为亏损44.8 亿元（重述前），扣非后亏损21.4 亿元，非经主要来自出售干散货业务的一次性损失。2016 年一季度，公司处于资产重组中，业绩口径与2017年一季度有差别。公司2016 年2 月29 日完成出售中散集团100%股权，3月1 日起租入并经营原中海集运全部集装箱船和集装箱，2016 年一季度扣非后21.4 亿元的亏损里包含了中散集团1-2 月的亏损约7.6 亿元，不包含经营原中海集运船队1-2 月的亏损（根据原中海集运2016 半年报披露，班轮业务1-2 月毛利就已经亏损了8.5 亿元），若按2017 年一季度同口径去估算2016 年一季度实际经营亏损，应该在20-30 亿左右的规模。公司17 年一季度经营扭亏，净利润同比增加20-30 亿元，业绩大幅改善。
    17 年一季度淡季运价底部大幅抬升，三季度旺季业绩可期。2017 年一季度 SCFI 指数均值为868 点，同比增长64%，其中欧线均价948 美元/TEU，同比增长127%;美西线均价1799 美元/FEU，同比增长61%，淡季运价底部大幅抬升，行业复苏趋势明显。2017 年1-3 月，SCFI 指数均值分别为971、870、775，2 月春节后市场进入传统淡季，运价持续回落，但公司淡季仍实现小幅盈利，三季度旺季大幅盈利可期。
    盈利预测与评级。预计公司2017-2019 年EPS 为0.36、0.42、0.58 元，对应2017-2019 年PE 为16.5、14.2、10.4 倍，维持“增持”评级。我们认为需求回升叠加集运集中度提升是2017 年运价向上弹性放大的重要条件，目前集运业需求端表现良好，运价底部大幅抬升，复苏迹象明显，继续建议投资者积极配置中远海控。
    风险提示。市场需求低于预期、运力投放超出预期、集运公司发生恶性竞争、贸易保护抬头、油价大幅波动