主要非经营性损益：处臵中散集团和佛罗伦公司产生处臵损失24.3 亿元；船舶退役及出售 拆解净损失10.4 亿元。
    点评：
    集装箱业务量升价降底部运行。公司集装箱航运货运量达1690 万标准箱，同比上涨54.4%。2016 年公司集运营业收入665.6 亿元，上涨幅27.89%，大幅低于运量涨幅。国际航线单箱收入同比下降11.9%（美元计价同比下降17.4%），内贸干线单箱收入同比上涨2.9%。运价降低导致集装箱业务毛利率为-2.72%，同比下降7.4pct。公司码头业务稳定增长，码头吞吐量达9507 万箱，较2015 年上涨5.1%。其中海外布局发力，海外码头吞吐量同比上涨36.8%。码头业务营收37.6 亿元，实现毛利13.8 亿元，同比增长6.0%。
    单箱成本下降凸显规模效应。2016 年公司单箱成本3624 元，同比下降6.4%，其中船舶成本下降4.8%。营销网络、集装箱修补调度等方面成本下降，凸显整合带来的规模效益和协同效应。
    集运市场弱复苏，公司业绩同比改善确定。Alphaliner 预计集运17 年供需增速分别为2.9%/2.7%，去年四季度以来的全球经济复苏拉动集运需求修复，行业或迎来向上拐点。2017 年1-2 月，公司集装箱航运业务的单箱收入同比增长10.6%，箱量同比增长70.1%，公司整体实现EBIT 约4.9 亿元人民币（未审计）。
    盈利预测与投资建议： 我们预计2017-2019 公司的EPS 分别为0.22/0.28/0.34 元，对应PE 为27.4/21.5/17.6 倍。新联盟于今年4 月1日运营，运价同比改善确定性强，公司业绩富有弹性，上调至“增持”评级。
    风险提示：集运巨头竞争恶化；运价提升不及预期