上调目标价到 20.9 元，对应 2017 年 19 倍 PE，公司是京津冀协同发展核心受益标的，故享受一定的估值溢价，维持
    2017/18 年的 EPS 为 1.10、1.18 元的判断。我们看好公司在北京丰富的资源储备，以及未来京津冀和通州开发会带来公司资源的价值提升，看好公司对外投资潜在价值以及大股东对公司业务的支持。
    业绩稳健，符合预期。公司 2016 年实现营业收入 116 亿元，同增26.7%，净利润 14.4 亿元，同增 1.02%，EPS 为 0.92 元。毛利率和净利率分别为 30.7%和 12.4%，同比下降 7.7pc 和 3.2pc。加权平均净资产收益率 7.39%，在手货币资金 97.3 亿元，预收款项 135.5 亿元，业绩锁定性较强。
    积极拓展土地，业务销售保持良好势头。公司 2016 年土地拓展总规划面积达到 435 万方，是公司拓展面积最大的一年，并且积极参与棚户区改造获得土地资源，为将来开发提供充足的储备。而公司销售势头良好，2016 年销售回款为 169 亿元，同比大增 50.3%。充足的资金为公司后续继续拓展土地和发展多元化业务提供了充实的保障。
    股权投资和商业地产业务两翼齐飞，三大业务板块协同发展。目前公司对外投资企业 12 家，总投资额 15.22 亿元，公司在报告期内通过认购非公开发行股票的方式增资了中科曙光，并参与了中信建投 H股认购，，股权投资的价值逐渐显现。
    风险提示：后续项目获取存不确定性