第一步，山东黄金将从巴克里手中收购维拉德罗（Veladero）矿50%的权益；第二步，双方将合作开发帕斯卡拉玛（Pascua-Lama）项目；第三步，双方评估进一步合作机会，开发埃尔印第奥矿带（EI Indio）其他投资机会。 
    Veladero金矿是巴克里黄金公司旗下的五大核心矿山之一。山东黄金集团将通过旗下上市子公司山东黄金矿业股份公司出资9.6亿美元收购巴里克位于阿根廷圣胡安省境内的维拉德罗矿50%权益。在交易完成后，双方组建联合董事会，负责矿山运营。维拉德罗位于海拔4,000-4,850米之间，距离圣胡安市西北部约375公里。截至2016年12月31日，该矿的探明可能黄金储量为670万盎司、测定及推定黄金储量为330万盎司。2017年，该矿预计可生产770,000-830,000盎司黄金，每盎司销售成本为750-800美元，每盎司总维持成本为840-940美元。 
    公司与巴里克还将共同开发埃尔印第奥矿带其他的金矿项目。埃尔印第奥矿是世界著名的金矿成矿带，其中帕斯卡拉玛金矿、阿尔图拉斯金矿等都位于这个矿带上。公司与巴里克计划一起开发的帕斯卡拉玛金矿距离仅约10公里。未来一旦开采，将形成很好的协同效应。 
    公司是国企混改先锋，活力无限。公司已经完工员工持股，同时母公司山东黄金集团将以公司作为平台进行整体上市。上市公司一方面不断剥离掉非黄金开采、冶炼的业务，另一方面母公司承诺将旗下矿山注入进上市体内，公司目前的黄金储量已经达到675吨。为实现整体上市，未来母公司仍有矿山注入的预期。 
    立志成为世界级黄金公司，外延并购助力。十三五末，山东黄金集团的目标为年产黄金55吨，进入世界十大黄金企业行列。而集团2016年金产量为37吨，其中上市公司30吨。仅靠集团内部增加产量难以完成目标，依靠外延并购是必然选择。若公司完成此次收购，权益储量将增加155.52吨；产量增加11.97-12.91吨，完成收购后公司将向既定目标完成一大步。 
    盈利预测：预计2017-2019年公司实现16.57、22.43、25.44亿元；对应EPS为0.89、1.21、1.37元，PE分别为41X、30X、27X。给予增持评级。 
    风险提示：金价不如预期；资源开发不如预期；海外并购风险