从金价角度看，2016 年Q4 国内黄金现货均价较Q3 下降约5.5%，但业绩却出现环比大幅增加，主要原因在于2016Q4 公允价值和投资净收益分别录得1.71 亿元、1.14 亿元，环比出现改善，这或与公司套期保值和黄金租赁业务一定关系。此外，2016Q4 销售毛利率为11.57%，价格环比下降毛利率却上升较多显示公司成本方面有一定成效。
    旗下矿山增产持续，产量看似下降实系安全事故所致
    公司以黄金矿产资源的开发利用为主业，旗下拥有三山岛金矿、焦家金矿、新城金矿等矿山。2016 年度，三山岛金矿成功突破单体矿山年产金8 吨大关，玲珑金矿累计产金突破300 万两，三山岛金矿、焦家金矿、新城金矿、玲珑金矿连续多年上榜“中国黄金生产十大矿山”。报告期内公司超计划完成了年度产金任务，但由于沂南金矿和归来庄公司所处的山东省临沂市其它企业发生安全事故需要整改，沂南金矿和归来庄公司因此停产半年，导致公司黄金产量较上年同期减少0.07 吨。
    资产重组落地，产储将持续增加
    报告期内，公司资产重组事项已落地，于2016 年9 月30 日完成配套募集资金及资产交割工作。公司黄金资源保有储量得以大幅增加292.22 吨，并成功实施了公司第一期员工持股计划。东风探矿权、采矿权，新立探矿权注入上市公司后，将有效提高资源利用率和生产效率，持续增强盈利能力和抗风险能力。
    维持公司“增持”评级
    假设2017-2019 年黄金均价分别为275、279、283 元/克，公司2017-2019年黄金产量分别为34、38、43 吨，预计2017-2019 年EPS 分别为0.81、1.01、1.31 元，对应PE 为45.21、36.09、27.79 倍。
    风险提示：联储加息节奏超预期，黄金产量扩张不达预期。