分红方案：董事会建议截至2016年12月31日止年度派发股息共计约人民币9.82亿元，按公司已发行股份98.18亿股计，每10股派发股息为人民币1元(含税)。  
    点评 
    总体经营规模稳步扩张，国际航线以量补价。2016年，南航客运运力投入（按可用客公里计）2559.92亿座公里，同比上升8.65%，其中国内同比上升4.39%，国际同比上升22.80%,地区同比下降11.95%；实现旅客周转量（按收入客公里计）2061.06亿客公里，同比上升8.71%，其中国内同比上升4.48%，国际同比上升22.73%，地区同比下降12.57%。总平均客座率为80.5%，与上年基本持平，其中国内客座上涨0.12pts至80.7%，国际客座率仍维持在80.5%。收益水平方面，国内航线客公里收益下滑3.64%至0.53元，国际客公里收益下降11.11%至0.40元，平均客公里收益为0.50元，同比下降5.66%。受收益水平下滑影响，16年公司毛利率由17.63%降至15.56%. 
    成本端受收益于燃油成本的大幅下滑。2016年wti均价为43.47美元/桶，同比下滑10.8%，公司燃油成本同比下滑9.42%至237.99亿元，折合座公里燃油成本下降约16.62% ，降幅远超国际油价，或得益于公司日趋成熟的成本管控。由于机队扩张，折旧成本同比增长5.57%，飞机发动机经营租赁成本同比增19.09%长，两项成本合计增长10.3%，同时随着运营规模的扩大，职工薪酬、起降费用亦增长较快，同比分别增长13.62%、13.89%。总体而言，受益于燃油成本的大幅降低，公司营业成本同比增长5.47%至963.59亿元，增幅显著低于运力增长。此外，由于"提直降代"的推进、直销比例超四成，公司代理手续费同比减少12.24亿元，销售费用比上年同期下降9.59% ；管理费用同比上升11.26%至30.64亿元；由于汇兑损失的减少，2016年公司内财务费用为人民币58.36亿元，同比下25.42% 。
    汇兑损失收窄是公司业绩同比改善的重要原因。2016年公司利润总额为76.47亿元，汇兑损失32.66亿元,较2015年减少了24.36亿元，剔除汇兑影响2016年利润总额为109.13亿元，2015年扣除汇兑影响的利润总额120.98亿元，同比下滑9.80%。随着公司对负债结构的不断调整，公司业绩对人民币币值波动的敏感性程度持续降低，截止16年底，人民币贬值1%，公司股东权益和净利润将减少3.03亿元。
    航线网络持续优化，枢纽建设成果显著。公司在国内着力加密主干航线，核心航线数量和运力集中度均保持稳步上升的良好趋势，同时充分把握国际市场增长机遇，进一步完善国际航线网络。国内航线上进一步完善了广州、北京和乌鲁木齐相关枢纽航线网络；国际航线上巩固了公司作为中国至澳新、南亚和中亚等地一大大承运人的地位，同时通过厦航开辟多条厦门出发的国际长航线；公司枢纽建设成效更加明显，全年枢纽中转465万人次，同比增长11%，其中国际中转345万人次，同比增长19%，第六航权中转78.2万人次，同比增长50%。
    油价同比增长和人民币贬值汇兑损失增加对Q4业绩造成了不利影响。四季度国际油价同比增长17%，导致营业成本增长11.58%；同时由于人民币单季贬值3.88%,财务费用增至20.11亿元。四季度营业总成本同比增长9.56%至315亿元。
    投资建议：南方航空作为我国规模最大的航空公司，公司目前机队规模已达702架，预计未来三年公司飞机数量增速将达到8%、7.78%、5.51%，到2019年，公司机队数量将达到862架。公司是我国民航业整体快速发展的最大收益者之一，随着公司枢纽建设的逐步推进以及国内国际网络布局的日益完善，我们看好公司的长期发展前景。预计公司17-18年EPS为0.58、0.62元，对应PE 为14倍、13倍，"增持"评级。
    风险提示：经济下滑空难等不确定事件时刻拓展不达预期