同时，拟每10股派发股息为人民币1元（含税）。
    运力持续扩张，国内航线客座率持续提升：
    报告期内，年旅客运输量1.15亿人次，连续38年居国内之首，稳居亚洲第一。公司旅客运输收入为1025.02亿元，占主营业务的90.97%，同比上升2.26%。经营客货运输飞机702架，同比净增35架，机队规模保持亚洲第一。
    运载力方面，ASK同比增长8.65%，其中国内航线同比增长4.39%，国际航线同比增长22.80%。ATK同比增长8.62%，其中国内航线同比增长3.42%，国际航线同比增长18.65%。
    运载量方面，RPK同比增长8.71%，其中国内航线同比增长4.48%，国际航线同比增长22.73%。RTK同比增长8.93%，其中国内航线同比增长4.56%，国际航线同比增长17.23%。 
    载运率方面，国内航线客座率80.5%，持续提升同比增长0.12%，其他航线与上年持平。总体载运率70.2%，同比增长1.15%。 
    提前偿还美元负债降低汇兑损失，三费整体下降，提高盈利能力： 
    2016年，受国内经济增速放缓、美元强势及美联储加息等因素影响，人民币兑美元汇率大幅贬值6.39%。面对美元升值的压力，公司积极果断调整债务结构，提前归还18.37亿美元负债，人民币融资比例由30.69%提高至51.16%，致使汇兑损失降低至32.66亿元。
    厦门航空推行全员、全过程、全方位的成本控制，通过简单机队形成战略、全面预算管理、精密运行等降低各项成本。报告期内，年公司销售费用64.02亿元，同比降低9.59%；财务费用58.36亿元，同比降低25.43%；管理费用虽小幅增长，但三费整体下降16.75%，降幅明显。
    油价低位运行，全年油价同比下降致营业成本降低： 
    航油成本是公司最主要的成本支出，国际原油价格的波动以及发改委对国内航油价格的调整都会对盈利产生较大的影响。2016年布油均价为45.13美元/桶，较上一年的53.60美元/桶下降15.8%，得益于油价的低位运行，2016年公司燃油成本占比下降明显，由2015年的28.75%下降至2016年的24.7%。但从2016Q4开始，受国际原油输出组织减产影响，国际油价呈现探底回升走势，布油由2016年年初的37.22美元/桶增长至年底的56.82美元/桶。我们预计2017年全球需求将逐步回升，国际油价稳中有升或将是大概率事件，航油成本提升或使公司业绩承压。
    混改开启，与美航强强联合，助力业绩提升： 
    面对日益激烈的国内市场竞争，各大航纷纷将眼光放到国际市场上，近年来愈加重视国际航线的运营，国际业务占比逐年提高。但是南航在国际航线上，竞争力仍不足。南航以广州为基地，搭建"广州之路"（Canton Route）国际航空枢纽，由于地理位置原因和较早进入澳洲市场，南航的国际航线主要在东南亚、南亚和澳洲，对于北美和欧洲市场竞争力不足。
    就中美市场格局来说，联合航空市场份额29%，国航市场份额22%，东航市场份额15%，达美航市场份额11%，美航市场份额9%，南航市场份额6%，海航市场份额4%，这是2014年的数据，随着中方持续增加中美航线运力投入，近年中方市场份额呈上升趋势，此长彼消下美方市场份额下降。南航和美航合作，有利于充分发挥自身优势，促进双方共同发展，大大提高双方市场份额。
    对于南航来说，"南航+美航"的合作有利于开拓国际市场，通过航线代码共享，提高国际市场份额，有助于增强公司在全球航空市场的竞争力和影响力，而南航和美航的后续的协作，将有助于提升枢纽航站运营能力。 
    盈利预测与投资评级 
    根据公司今年1、2月主要运营数据显示，公司国内和国外客座率都有较大幅度提升（同比+3.97pct），我们认为在国内外基建带动下，民航需求有望进一步提高。预计公司2017~2019年归母净利润为61.6亿元、72.9亿元、86.4亿元，对应EPS为0.63元、0.74元、0.88元。秉持谨慎原则，给予2017年15倍PE，目标价9.4元，维持"增持"评级。
    风险提示：油价上涨的风险；人民币贬值的风险；铁路分流的风险。