军工业务收入1.78 亿元，同比增长135.05%；子公司拓明科技大数据及网络服务业务收入2.49 亿元，同比增长111.56%；工业互联网产品收入2.3 亿元，同比增长11.84%；海外业务同比增长16.51%。
    2017 年展望：借力国防信息化及军民融合东风，公司军品收入有望继续保持高增长。
    报告期末在手待执行订单4.14 亿元，为2017 年业绩打下良好基础。
    多次并购加速产业布局
    基础扎实：公司在工业控制及通信领域深耕多年，技术积累雄厚，为进军工业物联网打下坚实基础。以太网交换机市占率靠前，交换机宽温技术、电磁兼容、环网冗余技术、零丢包、精密时钟技术国际领先。
    布局长远：①并购上海远景整合技术资源，打开电网市场；②并购拓明科技，切入大数据及网络服务领域；③收购和兴宏图，拓展多媒体应用系统拓展至智能交通、智慧城市、军工领域。通过一系列兼并收购，公司基本完成工业互联网布局。
    协同效应凸显：并购标的业绩良好，业绩承诺超额完成，协同效应凸显。拓明科技16 年承诺利润5200 万，完成5410 万；和兴宏图承诺4020 万，完成4164 万；东土军悦承诺1445 万，完成2363 万。
    工业互联落地智能电网、交通领域
    公司历经数年研发的工业服务器，集通信、控制、时钟功能于一体，具有颠覆性实力，有望替代国内工控机市场。工业互联将在智能电网与智能交通行业率先落地。
    电力服务器：大幅减少智能电站控制、通信设备种类。已于报告期内完成软硬件开发，2017 年将进行试验局部署，年内或将批产，保守估计订单将超3000 万。
    智能交通控制服务器：大幅减少现场设备数目，降低场外系统建设投资运作成本。
    子公司工大科技研发的Hoursis 系列智能交通控制服务器已于报告期内完成原型机开发，并通过公安部和工信部相关院所测试，预计2017 年开始市场应用。
    受益军民融合及国防信息化，军品业务增速可期
    军民融合及国防信息化建设为民参军企业带来机遇。①军民融合加速推进。2016 年7 月，军民融合纲领性文件《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》印发，2017年1 月，中央军民融合发展委员会成立，军民融合加速推进，民参军企业迎发展机遇。②我军正从机械化加速转向信息化，军队信息化建设千亿级市场空间逐步打开。
    ③军品业务增速可期。东土科技军用通信产品、指战训一体化系统、战地互联网等与军队指控系统建设需求高度吻合，未来军品业务有望继续保持高增长。
    三、盈利预测与投资建议
    预计2017-2019 年EPS 为0.36/0.51/0.64 元，对应PE 为46/32/26 倍。我们看好东土科技在工业互联及军队信息化领域发展，给予“强烈推荐”评级。
    四、风险提示：
    新品推广不及预期；资产整合不及预期；军队信息化建设不及预期