公司业绩大幅增长主要来自军工业务放量和并表因素，基本符合市场预期。收购标的东土军悦、和兴宏图、拓明科技均完成利润承诺。此外，公司发布一季度业绩预告，预计一季度实现归母净利润816 万元-990 万元，同比增长40%-70%。
    ■ 军工通信业务逐渐放量，在手订单充裕，为持续增长奠定基础。公司具有齐全的军工资质，主要提供军用以太网交换机、多媒体指挥调度系统、视频勤务系统等。16 年公司实现军工业务收入1.78 亿元，同比增长135.05%，其中16 年新增军工合同订单2.83 亿元，待执行订单1.36 亿元，为17 年军工业务保持持续增长奠定基础。
    ■ 在研产品如期进行，市场空间广阔。公司在研智能变电站一体化控制服务器已完成硬件与软件的开发，预计17 年进行试验局部署；智能交通一体化控制服务器完成原型机开发，已通过工信部和公安部测试，预计今年下半年向市场推广。电力专用控制服务器和交通控制服务器具有广阔市场空间，或将成为公司未来业绩新的增长点。
    ■ 外延并购进展顺利，行业布局逐渐完善。公司现金收购科银京成100%股权已经过户，初步实现自主、可控、可信军工通信产品市场的布局；公司发行股份收购南京电研100%股权已经过会，为公司注入优质客户资源（国家电网、南方电网合格供应商），提升产品服务能力。
    ■ 盈利预测及投资建议：预计公司17-19 年营收分别为9.34 亿元、12.72 亿元和16.95 亿元，归母净利润分别为1.85 亿元、2.52 亿元和3.36 亿元，EPS 分别为0.36 元、0.49 元和0.65 元，当前股价对应的动态PE 为46 倍、34 倍和25 倍，维持“增持”评级。
    ■ 风险提示：新产品研发、拓展不及预期的风险；军品市场拓展不及预期的风险。