维持公司2016-2018 年EPS 为0.14/0.44/0.64 元的盈利预测，目标价18 元，维持“增持”评级。
    联碱及复合肥景气回升带来业绩增长：纯碱低迷多年产能有效出清，下游玻璃、氧化铝等需求较好，纯碱进入景气周期；而氯化铵在春耕需求带动下，价格反弹，联碱盈利大幅好转。此外，复合肥在上游氮肥、磷肥价格反弹及春耕预期的带动下价格也重新进入上升通道，产品盈利逐步恢复。公司复合肥产能达465 万吨，其中新型复合肥415 万吨，产能布局完善，产品结构和渠道持续优化下，复合肥有望贡献更多业绩增量。
    公司品种盐产能、渠道和品牌的优势将在市场竞争中逐步凸显：公司产能布局全国，并建有国内最大的食用氯化钾生产线及海藻碘生产线，并将借助KA渠道、复合肥渠道、流通渠道和网络渠道等全方位渠道拓展食盐市场。此外，公司着力打造益盐堂主品牌，通过品牌和渠道建设赢得市场竞争。盐改元年，虽然前期市场仍处于混沌的调整期，但公司在产能、渠道及品牌方面的优势随着竞争深入而凸显。我们预计公司品种盐量价双升，业绩有望大幅增长。
    风险提示：品种盐拓展低于预期风险，复合肥需求低迷风险。