我们下调公司2016-2017 年EPS 为0.21/0.44 元（原EPS 为0.32/0.77元），维持增持评级，下调目标价为20.0 元（原目标价26.83 元）盐改进入元年，产业链及全国布局优势凸显：公司品种盐产能已经实现全国布局，并建有国内最大的食用氯化钾生产线及海藻碘生产线，同时独家代理澳洲鲨鱼湾海盐，产业链、产品种类及全国布局优势凸显。渠道方面，公司与盐业公司合作，依托盐业公司覆盖最全面的渠道资源，同时积极布局调味品销售渠道为盐改后公司品种盐快速抢占市场布局渠道资源。
    云图生活初具雏形，农资渠道变现打造中小城市互联网生活态圈：公司依托现有的复合肥经销商及零售商，通过“县级体验中心+乡镇体验店”地面推广运营服务体系的建设，打通中小城市及农村电商渠道。公司已先后与腾讯游戏、网鱼信息科技、京东、途牛旅游、唯品会、圆通速递等国内一流电商企业及物流企业签订战略合作框架协议，共同推进公司中小城市电商业务的落地和发展，目前中小城市互联网生活态圈雏形已经显现。
    风险提示：盐业改革低于预期，哈哈农庄推进低于预期，复合肥需求低迷。