从单季度的数据来看，Q4单季度收入同比上升26.8%，但扣非后归母净利润下滑16.6%，降幅较为明显。 
    多项业务齐发力收入端高速增长。随着公司在眼科连锁医院规模和品牌效应逐渐扩大，报告期内，公司门诊量同比增长15.24%；手术量同比增长16.74%；三大主营业务准分子、白内障和视光业务报告期内收入分别同比增长39.68%、22.36%和36.67%，均保持了高速的增长态势，眼前段和眼后段业务增速分别保持了5.18%和10.91%的稳健增长。公司今年全年新设郑州、泸州、宁乡三家新医院，结合亚洲医疗集团以及其他新增医院的逐渐并表，整体收入实现了约26%的高速增长。公司目前体内和体外合计共计医院160家，未来随着更多孵化成熟的医院快速并入，有望保持收入端的高速增长态势。 
    短期毛利率略有下降，费用率略有提升，看好长期发展趋势。报告期内，公司整体销售毛利率下降0.46pcts至46.11%，屈光手术和视光业务毛利率同比下降-3.46和1.46pcts，预计屈光业务版块毛利率的较大幅度下滑主要跟全飞秒和ICL等耗材成本较高但毛利率水平相对较低的高端手术占比提升有关，但考虑到单台手术的绝对毛利额相对较高，因此对公司盈利水平影响仍是正面。未来随着高端手术设备利用率逐步提升及耗材批量采购后的成本下降，有望迎来毛利率的进一步回升。报告期内公司三项费用率同比上升1.24pcts至28.62%，其中管理费用率和财务费用率因新增医院管理成本增长和银行贷款利率增加等因素增长明显。
    考虑到公司近期医院扩展步伐明显加快，区域管理人员及资金成本迅速增加，预计公司管理费用率和财务费用率还有可能进一步提升，但销售费用率同期有望受品牌知名度的提升而下降，预计公司未来几年随着整体扩张步伐的逐步稳态化，费用率有望企稳。品牌提升也有望逐渐缩小公司与大型公立医院在眼科领域的差距，这对于吸引合伙人专家以及患者方面都将发挥长远的影响。 定增方案包含九家优质眼科医院项目收购，未来几年公司业绩增厚明显。公司年底增发方案中包含滨州沪滨爱尔眼科医院、朝阳眼科医院等9家优质眼科医院收购项目，上述9家医院2016年全年收入合计已超过约3亿元，净利润超过约4000万元，我们预计2017年合计收入有望超过4亿元，净利润超过6000万元。按照今年全年并表计算的话，依照股权收购比例2017年有望增厚公司净利润超过4000万元，到2018年有望带来超过6000万元利润增厚，显著提升未来几年公司业绩。 
    风险因素。并购进度低于预期，新建医院盈利不达预期。 
    维持"买入"评级。公司做为国内最大的民营连锁专科医院，目前旗下眼科医院已接近160家（含并购基金），未来有望通过稳健的外延扩张实现业绩的持续高速增长。参考2016年业绩，下调公司2017-2018年EPS预测至0.71/0.94元（原预测0.77/1.06元），新增2019年EPS预测1.25元，考虑到公司在眼科医疗服务领域的发展空间广阔，给予2017年50倍PE，目标价35.50元，维持"买入"评级。