2017 年一季度公司累计实现销售面积988.2 万平米（同比+81.1%），销售金额1502.7亿元（同比+99.7%）。一季度销售均价为15206 元/平米，同比+10.3%。
    公司一季度销售面积同比快速上涨，主要是市场情况较好的环境下，公司努力推货的结果。公司房价上涨慢于热点城市房价同比上涨，一方面说明公司理性定价，另一方面也说明公司受益于三四线去库存的浪潮。根据第三方机构亿翰智库的测评，公司一季度销售金额为中国房企第一。公司充分利用了2017 年一季度的热销窗口，为全年销售规模增长奠定了良好基础。
    公开市场拿地谨慎，深耕一二线城市为主的三大经济圈区域。3 月公司获取了8 个项目，分别位于广州、佛山、上海、宁波、徐州、天津、长春、重庆。这些城市基本都是公司具备一定市场份额的优势城市，公司深耕优势区域将会有效降低成本，发挥协同效应。一季度公司拿地总面积为销售面积的82.4%（2015、2016 年分别为111.1%和110.1%），拿地金额为销售金额的28.8%（2015、2016 年分别为38.6%和50%）。在调控的严峻压力之下，公司一方面积极争取更多销售回款，另一方面则慎重拓展土地，避免现金压力过大。
    产业集中度提高趋势未改。我们认为，公司作为产业龙头，目前至少有几点优势。首先，公司地理区域分布较广，有利于销售平稳持续增长；其次，公司规模较大，融资渠道较多。在调控的背景下，公司和中小房企的资金成本差距可能进一步拉开；最后，新一轮的政策加码可能意味着产业并购的机会，可能给公司带来发展的机遇。
    船行八面风，公司有能力在不同市况下稳定发展。我们认为，公司既抓住了热销的窗口，实现了远超行业平均水平的销售成绩表现，也预料了未来调控压力的加码，慎重对待资源拓展。而且，公司积极培育长租公寓（泊寓）、物业管理、物流地产、养老地产、冰雪运动、社区教育等方面的能力，这也为公司提升运营稳定性奠定基础。
    风险提示。1. 部分城市房地产销售明显减速的风险；2. 公司的新业务可能尚需时日才能看到业绩上贡献。
    盈利预测及估值。3 月公司销售业绩优异，一季度销售业绩翻倍，位居行业第一。同时公司拿地保持一贯的谨慎，有利于毛利率和净利率水平的延续。我们维持 2017/18/19 年EPS 预测2.23/2.38/2.74 元，给予23.8 元目标价（2017/18 年PE 10.7/10 倍），继续维持“增持”评级。