公司三费占比5.6%，比上年下降0.8 个百分点，其中管理费用和财务费用增长较快主要是由于经营规模增长，人工费用增加以及利息支出增加所致。此外，公司拟按每10 股派送现金红利7.90 元，对应股息率3.7%。
    2. 销售规模再创新高，市占率进一步提升至3.1%
    公司2016 年实现销售面积2,765.4 万平米，同比增长33.8%，销售金额3647.7 亿元，同比增长39.5%，销售回款率超过95%。销售规模高增长推动公司在全国市场的市占率不断提高，2016 年公司市占率为3.1%，较上年提升了0.1 个百分点。公司2016 年实现结算面积2,053.3 万平方米，同比增长20.5%。由于销售规模远高于结算规模，导致公司已售未结面积快速上升，目前已达2,279.7 万平方米，较上年增长23.8%，公司丰富的可结算资源将确保未来业绩持续释放。
    3. 新增土储布局以一二线为主，合作拿地占比高达59.5%2016 年公司共新增权益建面1,892.2 万方，总建面3,157.3 万方，其中88.3%位于一二线城市。公司合作拿地占比持续提升，新增项目有59.5%通过合作方式获取。至2016 年底公司在建项目总建面5,442.4 万方；规划中项目总建面5296.9 万方，充足的项目储备确保未来两年的开发需求。
    4. 财务状况优异，有息负债同比降2.5%，债务结构合理
    公司有息负债占比总资产15.5%，较上年下降2.5 个百分点。其中一年内到期有息负债占比较小，仅占比达33.6%。公司资产负债率略有提升达80.5%，略高于行业平均水平，这是由于公司适度调高财务杠杆所致。
    公司净负债率为25.9%，近两年来虽有增长但仍处于行业较低水平。
    5. 成功引入深地铁集团，轨交+物业模式形成独特壁垒深地铁集团受让公司15.3%的股份，成为公司第二大股东。深铁的进入有利于公司股权结构稳定，也有利于公司继续积极扩大“轨道+物业”业务版图。在核心城市土地供应日益紧缺的背景下，轨交+物业等非常规拿地模式将是未来后地产时代持续发展的制胜之宝。
    6. 投资建议：优质龙头将在行业整合中进一步提升市场占有率公司作为行业龙头，在房地产市场集中度提升的背景下凭借其规模优势、成本优势以及管理优势，将进一步提升市占率。此外深铁进入将提升公司非市场拿地能力，并形成轨交+物业独特壁垒，保障了公司在未来高地价状态下的可持续发展。我们预计公司2017-19年每股收益分别为2.28、2.70、3.01 元，维持推荐评级。
    7.风险提示：
    房地产市场下行风险。