2016年毛利率为29.4%，归母净利润率为8.7%。公司盈利能力有提升，2016 年公司ROE18.53%，较2015 年提升了0.44 个百分点。2016 年公司房地产合同销售额达3647.7 亿元，同比增长39.5%。截至2016 年年底公司已售未结算金额达到2782 亿元，较2015 年年底增长了29.3%，为未来结算业绩形成支撑。公司的销售增长具有持续性，今年1-2 月份，公司已完成合同销售额866 亿元，同比增长108%。
    多元化业务硕果累累。物业管理持续高增长，2016 年公司实现物业管理收入42.6 亿元，同比增长43.4%。物流地产拓展迅速，2016 年公司物流地产新增10 个项目，新增可租赁面积96 万平米。除了物业、物流以外，公司在商业地产、长租公寓等领域也拓展顺利。在商业地产领域收购了印力集团，在长租公寓领域形成泊寓品牌。
    股权事件得到解决，深铁集团成为公司重要股东。深铁集团以22.0 元/股受让华润集团持有的公司股权，获得公司15.31%股权，并获得恒大地产及其一致行动人的表决权委托，合计持有29.38%的表决权，已超过第一大股东钜盛华及其一致行动人。深铁集团的进入有助于公司股权结构稳定，同时使得之前终止的合作有望继续，利于公司“轨道+物业”开发模式的推进。
    财务预测与投资建议
    上调评级至买入，目标价25.41 元。我们预测公司2017-2019 年每股收益分别为2.31/2.78/3.15 元。运用可比公司法，保利地产、绿地控股等公司2017年估值为10X，由于目前深铁集团是公司重要股东，我们认为公司推进“轨道+物业”开发能从深铁集团获得支持，利于公司在土地储备上的获取，相较可比公司给予10%的溢价，对应公司2017 年11X的PE，对应目标价25.41元。
    风险提示
    房地产市场销售低于预期。