公司凭借在渠道、品牌、供应链等方面优化实现业绩逐季环比和同比提升。随着在生产端、销售端持续改善，盈利能力将不断提升；伴随新产能释放，公司全屋定制战略将快速推进。考虑新产能达产进程，调整2017/18 年EPS 预测为1.19/1.65 元（原预测1.17/1.75 元），维持目标价46.8 元，对应2017 年40 倍PE，增持评级。
    渠道拓展及费用端改善持续发力，业绩超出市场预期。公司2016 年实现营收14.33 亿，同增32.44%；归属净利润2.52 亿，同增55.3%，折合EPS为0.86 元，超出市场预期。业绩增长源于营收增加、毛利率提升及销售费用率下降。
    渠道下沉的布局战略卓见成效，三四线地产复苏将带动订单增长。从门店数量和收入这两个口径来看，地级、县级城市占比分别为39%/49%和43%/33%。公司未来将在加密原有城市网点布局的基础上开辟新区域，继续深耕三、四、五线城市渠道建设。考虑三四线地产复苏以及家具行业对地产的滞后期效应，公司的渠道下沉布局将带来业绩稳步提升。
    信息化建设及供应链管理卓见成效，新产能释放助力全屋定制战略快速推进。公司在信息化建设和供应链管理方面建设持续推进，打通前端设计-后端制造全流程，在满足个性化定制需求的同时，进一步提升设计、运营与生产效率，从而带动产品毛利率、板材利用率、人均产值等重要指标持续提升。随着新产能落地化解产能瓶颈，公司全屋定制战略将有效推进。
    风险提示：原材料价格波动的风险，房地产波动的风险