公司拟每10股派发现金红利1.56元（含税），共计派发现金红利约36.2亿元，对应股息率2.6%。 点评： 集装箱吞吐量增长放缓，散杂货吞吐量继续下滑。2016年公司母港完成货物吞吐量5.1亿吨，同比增长0.1%，增速同比回升4.9个百分点。其中散杂货吞吐量1.47亿吨，同比下降5.4%，增速同比回升10.7个百分点；集装箱吞吐量3713.3万TEU，同比增长1.6%，增速同比下降1.9个百分点。 散杂货业务继续下滑，其他业务相对稳定。2016年公司综合毛利率29.5%，同比下滑3.2个百分点。公司四大业务板块-集装箱板块、散杂货板块、港口物流板块和港口服务板块分别完成收入126、16.8、173.4、21.2亿元，同比变化+1.2%、-19.1%、+10.9%、+6.6%，毛利率分别为55.6%、1.4%、7%、43.2%，同比变化-0.9、-17.4、+2.3、+0.3个百分点。 
    地产业务贡献增加，投资收益大幅增长。2016年公司投资收益34.6亿元，同比增加12亿元，主要来自地产业务贡献。公司旗下主要从事汇山地块开发的上海国际航运服务中心开发有限公司确认投资收益13.5亿元，去年为2.8亿元，     
    继续推进多元产业和战略发展。（1）2016年，公司以基石投资者身份参与邮储银行H 股首次公开发行，获得了邮储银行上市后4.13%的股权，成为其第四大股东；（2）商务地产开发按计划有序推进，"上海长滩"项目首个对外销售的住宅项目06 街坊实现结构封顶，军工路地块开工各项前期工作基本完成，海门路55 号地块进展达到预期等；（3）公司的物流大平台建设继续推进；（4）长江战略和国际化战略积极推进。独山港、湖南城陵矶、长沙集星、南京港、宜宾港等项目工作积极推进，进一步优化了公司在长江流域的投资布局，扩大了与长江沿线港口合作和发展的空间；以色列海法新港项目基本形成了工程设计方案。
    盈利预测与评级：公司是港口行业龙头，在多元化发展、国企改革等方面走在行业前列。中国进出口有回暖趋势，公司港口业务有望企稳；同时公司在有多个地产项目正在开发，有望持续贡献可观的收益。预计公司2017-2019年EPS为0.32、0.34、0.35元，对应PE为18.3、17.5、16.7倍，对应17年PB为2倍，维持"增持"评级。
    风险提示： 地产业务结算不及预期、 中国进出口形势低于预期