受公司资产负债久期较长原因，重定价因素延续到全年，我们看到NIM同比下降41BP，是造成业绩增速下滑的主业。
    报告期末不良率2.37%，较年初下降2BP。从关注类贷款占比看，已经从2015 年末的4.20%快速下降至2016 年末的3.88%，这表明未来公司不良贷款新生成压力大大减缓。如果从更加敏感的逾期贷款指标看，无论是90 天以内的逾期还是90 天以上1 年以内逾期，双双呈现绝对余额的下降。
    我们认为公司资产质量压力最大的阶段已经过去，随着存量不良贷款的逐步消化和处臵，我们认为不良率指标有望迎来实质性改善，相应带动信用成本下降。
    我们预测农业银行2017、2018 年的EPS 为0.59 元、0.64 元，2017 年底每股净资产为4.22 元，对应2016、2017 年的市盈率为5.7 倍、5.4 倍，对应2017 年底的市净率为0.78 倍。在市场利率中枢不断上移的背景下，公司在县域地区的存款优势将继续凸显。考虑到公司资产质量持续改善，未来将受益于信用成本下降和估值提升，继续给予增持评级
    风险提示：资产质量超预期恶化