2015 年由于受宏观经济形势影响，玻璃价格持续下降，公司营收仅实现3.64%的小幅增长，净利润则出现亏损。2016 年受益于基建需求和房地产市场回温、供给侧改革淘汰过剩产能，玻璃价格稳步上升，公司主营业务玻璃供销情况良好，价量齐升，产销率达到101.60%。公司销售费用、管理费用相较2015 年有较大幅度增加，但主要是因为公司出口增多，同时实施内部股权激励才增加了费用，这有利于公司的长期可持续发展。
    报告期内，公司在自身经营业绩良好外，还积极增加投资收入，共实施了5 起对外投资项目，总投资金额为2,577 万元。
    主业今年上半年有望持续向好
    玻璃价格去年下半年涨势迅猛，报告期内公司实现玻璃产品销售11439 重量箱，同比增长16.86%，量价齐升下公司盈利大幅好转。今年上半年开工后玻璃价格有望继续维持高位。需求端房地产调控传导尚需时日，去年九月份以来，房屋新开工面积达59.55 亿平方米，房屋施工面积达357.41 亿平方米，房屋竣工面积达32.16 亿平方米，三项数据均未受到房地产调控的明显影响。
    受到房地产需求的刺激，行业玻璃产量稳定。在玻璃价格有望维持高位、玻璃产量维持稳定的双重利好情况下，公司作为玻璃行业龙头业绩有望进一步提升。
    产线复产相对平稳，成本端有所改善
    2017 年全国浮法玻璃生产线中有复产计划的有15 条，合计日产能9180 吨；新点火计划10 条，日产能6450 吨；冷修及停产计划14 条，日产能8600 吨。其中，已过去的1 月新点火2 条，放水冷修3 条，改产2 条；2 月份新点火1 条，改产8 条。2017年玻璃生产线新点火及复产节奏明显减缓，供给端对玻璃价格的冲击相对较小。成本端重碱市场弱势下滑，已从高位回落，纯碱厂家开工负荷维持高位，货源供应量充足，下游浮法玻璃厂家压价力度较大。2016 年12 月份重碱价格达到高点，重碱主流送到终端价格在2200-2300 元/吨，今年2 月份重碱送到终端加权平均价格在2114 元/吨，较上月均价下滑9.66%。成本端价格下降将会提升行业利润空间。
    加码光伏产业，拓宽市场空间
    太阳能光伏产业是朝阳产业，近几年，光伏制造业的规模持续扩大，成本下降，技术进步，且市场布局逐步趋于合理，产业前景可期。17 年产业处于转型期，未来的需求将进一步展现出多样化、多元化的潜力。光伏电站的种类分为地面电站和分布式电站两类，目前我国的地面式电站占比有绝对优势，但分布式光伏发电项目遵循“自发自用?余电上网”的模式，可以使发电量优先与本地负荷相匹配，“十三五”期间预计分布式电站还将为光伏产业提供70GW 的市场空间。另外，海外需求强劲，在全球光伏产业市场中，中国占比约28％，这一占比未来还有逐步上升的趋势，出口市场广阔。2017 年中央一号文件明确提出要推进光伏发电，预计光伏发电潜在市场应用规模将超万亿元。目前，光伏产业装机重点由新疆、青海、甘肃等西北地区逐渐向中东部地区转移，公司抓住发展机遇，积极部署光伏产业，目前已有23 条在产、2 条在建节能玻璃生产线，公司于16 年1月21 日与南玻集团签订了《投资光伏电站整体合作协议》，共同出资设立了新能源公司，项目规模合计约为140兆瓦，同时，郴州光伏光电项目、浙江旗滨节能、广东旗滨节能、南方节能（马来西亚）项目有序推进，17 年的新增产能将有利于提高公司业绩。
    推出股权激励，有望持续激发运营活力
    今年2 月，公司披露17 年限制性股票激励计划员：拟向激励对象授予限制性股票不超过9260 万股，约占总股本的3.55%，其中预留比例不超过20%。首次授予的价格为每股2.28 元。此次股权激励市公司及12 年和16 年的两次限制性股票激励计划、15 年员工持股计划之后的又一激励措施，此次激励显示出公司对外来发展的信息，有助于激发公司运营活力。另外近期南玻集团管理层的动荡使其未来走向存在不确定性，有利于旗滨集团进一步强化行业地位。
    盈利预测
    我们预测2017、2018 年营业收入为76.57 亿元和82.70 亿元，净利润为10.02 亿元、11.02 亿元，EPS 为0.40 元、0.44 元。PE 为10.93 倍、9.93 倍，维持“增持”评级。