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>> 中信建投-科士达(002518)三大业务齐增长,充电模块潜力大-170328
上传日期:   2017/3/31 大小:   236KB
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评级:   买入 作者:   徐伟
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其中,光伏逆变器收入3.86 亿元,同比增加66.74%;充电桩设备收入7084.60 亿元,同比增加74.27%,精密空调收入6119.68 亿元,同比增长137.39%。
    公司盈利能力增强,费用率控制较好
    公司2016 年综合毛利率36.81%,同比提高2.82 个百分点,其中,在线式UPS 毛利率41.02%,同比提高2.63 个百分点;离线式UPS毛利率28.14%,同比提高4.55 个百分点;光伏逆变器毛利率33.31%,同比提高3.61 个百分点,充电桩设备毛利率42.51%,同比提高1.87 个百分点。精密空调与配套产品的毛利率也有较大幅度提高。费用控制较好,销售费用率为10.24%,同比略提高0.43 个百分点,管理费用率7.52%,同比下降0.76 个百分点。
    充电桩2017 年有望迎来高增长
    受新能源车骗补影响,2016 年公司充电桩板块增长低于预期。今年新能源车国补、目录均落地,从而倒逼充电桩建设加速。公司充电桩模块顺利通过国网电力科学院实验认证中心认证,产品各项指标行业领先。由于三大主营业务技术同源,核心器件相同,公司具有成本和产能优势。而且已在全国各地培养了一批优质充电桩集成商客户,初步完成了充电模块业务的全国市场布局。
    光伏板块与军工市场积极布局
    公司开发的光伏串组逆变器效率已经高达99%,进一步奠定公司光伏逆变器业务在行业中的领先地位,成功入围多家大型央企光伏项目。同时公司开始尝试光伏电站的建设与运营,拟在安徽省金寨县内分阶段建设300MW 光伏电站。储能业务方面,已完成覆盖1-630kw 全功率段的系列产品开发,2016 上半年订单约1000万元。同时,公司的国际新能源业务开始发力,销售收入同比增长2.5 倍,为今后拓展建立良好开局。
    预计公司2017~19 年EPS 分别为0.86、1.09、1.34 元,对应PE分别为24、19、15 倍,首次给予“买入”评级,目标价26 元。
    
 
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