公司2016 年业绩实现高增长。科士达 2016 年实现营业收入17.5 亿，同比增长14.67%，扣非后归属母公司净利润2.78 亿元，同比增长23.07%。公司利润端增速高于收入端增速，主要受益于产品毛利率提升，和经营费用率的降低。另外，2016 年的公司各项子业务中，光伏逆变器、充电桩部件等细分领域实现高速增长，同时盈利也保持在较高水平。
    海外营销体系搭建有望带动海外市场销量增长。根据2016 年的规划，科士达将继续扩大海外分支机构的建设，拟再增加6 个分支机构，合计完成15 个 ，2017 年海外营销体系建设会继续延续。海外市场的扩张，是公司UPS 业务保持收入端增长的重要部分，特别是公司海外市场将主要销售大功率段自主品牌产品，产品综合盈利也会处于较高水平。
    光伏逆变器在手订单良好，充电桩业务发展依然迅猛。公司光伏逆变器产品成功进入数家大型央企的大型光伏项目，2016 年交付订单大幅增长同时，2017 年在手订单依然充沛。我们预计公司光伏逆变器业务将继续保持高增长态势。另外，科士达充电桩子业务2016 年收入端同比增长75%，直流电源模块已在市场形成良好口碑。充电桩建设是新能源汽车产业发展之刚需，以国网、南网、普天新能源为代表的充电桩运营公司2017 年将会继续加大该领域投资，我们认为公司将显著受益行业机会。
    维持“强烈推荐-A”投资评级。暂不考虑配股带来的股本增厚，我们预计公司2017 年~2019 年EPS 为0.88 元，1.09，1.37 元，基于2017 年业绩和新能源行业30 倍估值，目标价26.4 元，维持“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：国家新能源汽车产业发展速度低于预期；公司新业务发展低于市场预期。