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>> 海通证券-苏宁云商(002024)4Q16经营性净利转正,预告1Q17盈利,业绩持续改善-170331
上传日期:   2017/3/31 大小:   1141KB
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评级:   增持 作者:   汪立亭,王晴
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摊薄EPS 为0.08 元;净资产收益率1.41%。报告期每股经营性现金流0.41 元。
    2016 年四季度单季实现营业总收入447.22 亿元,同比增长6.5%;归属净利10.08亿元,同比增长23.08%;扣非净利-1.44 亿元,同比减亏2.4 亿元。
    2016 年分配预案:以公司2016 年末总股本93.1 亿股为基数,每10 股派0.7 元现金(含税)。
    公司同时预计2017 年一季度将实现归属净利润2000~10000 万元,同比扭亏为盈。
    2016 年报简评:
    2016 年收入增9.6%至1486 亿元,扣非净利减亏3.6 亿元。2016 年公司实现营业收入1485.85 亿元,同比增长9.62%,其中四季度单季收入增长6.5%,因4Q2015确认较多配套物业销售拉高基数,导致4Q2016 增速略低,剔除此影响后四季度收入增速为10.4%,整体来看三、四季度较一、二季度有所改善。
    因线上销售占比提升及促销等,公司2016 年综合毛利率同比略降0.04 个百分点。
    通过门店结构优化、坪效提升、物流运营效率提高等,公司销售管理费用率下降;因利率下行带来利息收入下降以及计提专项贷款的利息影响,财务费用率同比略有提升;整体2016 年期间费用率同比减少0.83 个百分点。
    综上,公司2016 年归属净利同比下降19.27%至7.04 亿元,扣非净利为-11.08 亿元,同比减亏3.57 亿元。其中,以四季度10.06 亿元归属净利润扣除9.94 亿元股权转让收益后(京朝苏宁电器),仍有1182 万元盈利(不考虑其他非经常贡献),则公司四季度主业实现了3Q2013 年以来连续亏损13 个季度后的首次盈利。
    门店方面,大陆地区净关67 家,香港净关4 家,日本净开9 家,门店总数1576 家;四季度同店增4.3%,逐季改善。2016 年公司继续优化门店结构,加快门店的互联网化升级,新开、改造云店99 家,云店规模达141 家;新开常规店54 家,苏宁红孩子店19 家、苏宁超市店1 家。公司持续强化互联网+云店模式,继续调整关闭常规店,完善红孩子店、超市店的运营模式。报告期内,公司合计臵换/关闭各类店面195家。受店面租约到期的影响,公司在香港地区关店5 家,新开1 家;日本地区加速扩张,新开15 家,关闭6 家。
    截至2016 年底,公司在大陆已进入297 个地级以上城市合计各类店面1510 家,其中云店141 家、苏宁易购常规店1303 家(旗舰店242 家、中心店389 家、社区店672 家)、县镇店34 家、苏宁红孩子店26 家、苏宁超市店6 家;港澳地区连锁店合计24 家,在日本市场拥有连锁店42 家,共计拥有连锁店1576 家。
    公司积极推进苏宁易购服务站和苏宁小店,以加快布局农村市场和最后一公里。截至2016 年底,苏宁易购服务站直营店1902 家,苏宁易购授权服务网点1927 家;2015年开设的苏宁易购服务站直营店在2016 年单店年销售额同比增加17.25%,占比81.06%的苏宁易购服务站直营店在2016 年12 月实现了单月盈利。2016 年公司率先在南京地区推进致力于提供社区便利服务的苏宁小店网络,截至2016 年末已开设13 家店面,计划在南京形成规模后拓展至全国,以强化对社区、校园市场的服务。
    截至2016 年底,公司在全球共计拥有包括云店、常规店、苏宁易购直营店、母婴、超市专卖店和苏宁小店等各类店面3491 家。
    公司大陆地区2016 年同店下降1.33%,1-4Q 增速各为-4.67%、-4.09%、-0.72%和4.28%,其中因公司在四季利用旺季开展O2O 促销,带动同店显著环比提升,且连锁店坪效同比提升19.49%。
    线上平台总GMV(含税)805.1 亿元,同比增长60.14%,移动端订单占比达83%。
    其中,2016 年全年线上自营商品销售收入(含税)618.7 亿元,同比增长53.55%;开放平台GMV 为186.4 亿元,同比增长86.74%。移动端交易占比不断提升,截至2016 年12 月,移动端订单数量占线上整体比例提升至83%。公司会员拓展及积累持续进行,2016 年底公司零售体系会员总数达到2.8 亿。
    通讯、小家电、空调等品类销售收入快速增长,毛利率均不同程度下降。主要品类中,通讯产品同比增长26.53%至342.22 亿元,占主营收入23%,但同时毛利率减少0.85&nb
 
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