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>> 兴业证券-上海钢联(300226)年报点评:“融通+进化”完美演绎,“平台+服务”价值凸显-170331
上传日期:   2017/3/31 大小:   497KB
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评级:   增持 作者:   任志强,邱祖学
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2016年,公司在资讯数据服务方面积极巩固优势,进一步以钢联数据云终端和手机终端为抓手,加强产品推广,2016年资讯数据服务业务共计实现收入18552.39万元,同比增长16.14%。 
    电商:加速放量,成就爆发增长。一方面,2016全年寄售量达1800万吨,同比增长65.28%,钢材销售单价大幅提升,单位采购成本也有所提升,驱动寄售业务收入规模大幅增长。另一方面,供应链金融业务加速放量,2016年"任你花"、"帮你采"和"随你押"市场渗透率稳步提升,全年带来收入55.54亿元,同比增长668%,占比也从2015年的3.4%大幅提升到13.5%,同时也带动了公司钢材交易服务板块毛利率的大幅度改善。2016年电商平台的钢材交易业务共计实现收入410亿元,较2015年近乎翻倍,这也是公司2016年总营收同比增长93.28%的最主要原因。未来随着寄售规模的持续稳步扩大,以及"任你花"、"帮你采"和"随你押"三大产品的继续加速渗透,品牌影响力有望进一步提升,公司电子商务服务板块的收入仍有望处在加速通道之中,并驱动盈利能力持续提升。 完美演绎"通融+进化",助力"平台+服务"价值凸显。一方面,公司通过大数据与钢银平台无缝对接,大力推进供应链金融,实现了信息流、物流、资金流三流融合共通,催化交易闭环成形。另一方面,公司持续推进各产品的进化与升级。正是对"通融+进化"的完美演绎,成就了公司2016年度"平台+服务"价值的凸显,也是公司未来实现长足发展的原动力。 
    股权激励增添动力,内生外延两端发力。2016年上市公司和钢银电商推进了股权激励,激励对象涉及核心管理人员、核心专业人员以及有高潜力的普通员工,有望为未来发展增添活力。公司在专注内生能力深化的同时,积极推行外延式发展,完善大宗商品电子商务生态体系,战略发展明晰。 预计公司2017-2019年归母净利润为1.53亿元、2.97亿元和5.20亿元,EPS为0.96元、1.86元和3.26元,对应目前PE分别为39.4倍、20.4倍和11.6倍,维持公司"增持"评级。 
    风险提示:钢贸电商行业竞争加剧;供应链金融行业风险。     
 
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