公司的产品和管理布局都不只是一个继电器企业，长远看，新业务的发展将决定长期高度。维持强烈推荐买入评级，调整目标价为42-47 元。
    业绩符合预期：公司年报基本符合预期。公司全年综合毛利率39.52%，盈利能力继续提高，公司保持着较高的盈利质量，后续有望保持较快发展；2016年下半年公司毛利率下降，可能受原材料涨价，以及财务准则变更影响。
    继电器继续挺进，新产品获得突破：继电器领域，公司的电力、汽车、工控等专用业务保持较快增长，并仍有较大的空间。家电等领域的通用继电器，下游去库存周期完成，需求开始恢复。公司着力培育的6 类新产品先后进入产业化阶段。其中，新能源汽车用高压直流等新业务快速崛起，形成新的增长点，低压电器业务稳健增长；传感器、工业连接器、车用真空泵、薄膜电容等业务，也已经开始产业化。公司进入“老、中、青”并存的时期，新业务贡献不断加大，成为工业元器件平台的架构更加清晰。
    新业务发展决定长期高度：公司围绕现有客户平台培育的新业务，都已进入产业化阶段。为配合新业务布局，公司在管理上组建六大事业部体系，后续在新业务的资产、人力投入可能会维持较高投入。公司在继电器领域继续前进是可预见的，但未来的高度和空间，可能主要在继电器之外的新业务上。
    盈利能力有望维持在较高的水平：原材料价格上涨，对公司短期毛利率有影响；但公司近几年的自动化投入进入收获期，人均产值开始快速增长，“硬”竞争力得到提升。加上新产品贡献，未来总体盈利能力还会保持在较高水平。
    维持“强烈推荐-A”投资评级：维持强烈推荐评级，调整目标价为42-47 元。
    风险提示: 经济持续下行影响公司产品需求