2017年公司轻装上阵，有望结合激励机制理顺，实现经营性盈利。考虑公司关店减少、生鲜经营效果显著，上调公司2017-2018年EPS至0.27（+0.04）、0.22（+0.02）元，预计2019年EPS：0.29元，维持目标价12元，"增持"评级。 
    大幅关店、费用上升致经营性亏损，Reits落地业绩打平。公司2016年实现营收153.66亿元，同比下降6.3%，净利润647万元，同比增长15.3%，eps0.01元，已有业绩预告，符合市场预期。公司仓储超市收入105.3亿元，同比下降5.88%，门店净关61家（45家重庆）。便民超市收入29.1亿元，同比下降3.92%，门店净开19家，当前812家；其中中百罗森便利店50家，收入7964万元，尚处于培育期，净利润-218万元。公司销售费用率18.20%，同比大幅提高2.09个百分点，主要系职工薪酬增加18%（2.0亿元）所致，公司2014-2016年末员工数分别为：37727、37039、31976人，2016年末公司员工数同比已经下降13.7%，为2017年提效控费打下良好基础。 轻装上阵，生鲜、便利店成重要发力点。公司2017年计划新开200家门店，其中仓储10家、便民超市40家、中百罗森150家。2016年引入永辉生鲜团队后效果显著，公司全口径下生鲜类别同比销售增长29.18%，毛利增长30.55%；2017年生鲜化改造仍将成为公司重点发力点。此外，公司利用产业基金接手中央大厨房49%股份、增资中百便利30.77%股份，旨在分散新业态快速扩张期风险、增强资金实力，中百罗森便利店将成为公司快速拓展领域。 
    风险提示：公司门店调整低于预期，新业务扩展不及预期。