投资要点：
    维持“增持”评级，维持目标价 19.16 元/股。公司 2016 年实现营收/归母净利润 280.11/80.43 亿元，同比-26.45%/-49.22%，业绩符合预期。截至 2016 年底，公司归母净资产 1101.30 亿，较 2015 年底上升 2.26%。考虑到前期对市场活跃度预 测过于悲观，上调公司2017-2019 年 EPS 为 0.88/1.09/1.20 元（调整前 17/18 年 EPS 为0.84/0.98 元），维持目标价 19.16 元/股，增持。
    公司主要业务指标排名行业前列，是领先的综合金融服务商。①公司2016 年股基交易市场份额 4.47%，行业排名第 6，经纪业务佣金率万4.13，e 海通财月活跃用户数行业排名提升至第 3，客户增量效应贡献明显、未来有望继续保持。②公司 16 年末融资类业务规模 1406亿继续位居行业第 1。③大投行业务收入创历史新高，其中企业债承销金额 443.9 亿位列行业第 1，公司在会 IPO 项目数 30 个位列行业第 5，在今年 IPO 常态化背景下投行业绩将加速释放、持续保持强势。
    公司综合金融取得突破，子公司收入占比 58%比上年增加 21 个百分点，子公司收入首次超过母公司。公司集团化发展持续推进，多点布局取得成效，未来收入结构有望更多元化。2016 年公司直投/融资租赁/境外业务实现利润总额占比 7.48%/10.01%/6.09%。海通国际持续巩固香港中资券商龙头地位，公司稳步推进对海通银行的组织架构调整和整合，跨境协同有序推进，有利于进一步提升公司的综合业绩和国际影响力。
    风险提示：股市大幅下跌带来业绩和估值的双重下降；行业监管加强。